公司公布2017 年一季报,归母净利润为 - 0.16 亿元

4 月29 日,公司公布2017 年1 季报,1Q2017 实现营业收入15.02亿元,同比减少了7.31%,而4Q2016 营业收入增长了8.15%。1Q2017归母净利润为 -1586.46 万元,折合成全面摊薄EPS 为 -0.05 元,而1Q2016 盈利187.15 万元。1Q2017 扣非归母净利润为 -2212.75 万元,而1Q2016 扣非归母净利润为 -308.89 万元。公司1Q2017 营业收入减少,继续亏损,业绩符合预期。

综合毛利率上升0.07 个百分点,期间费用率上升0.86 个百分点

1Q2017公司综合毛利率为22.80%,较上年同期上升了0.07个百分点。1Q2017 公司期间费用率为22.64%,较上年同期上升了0.86 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为6.20%/ 14.14%/ 2.30%,较上年同期分别变化了-0.37/ 1.29/ -0.05 个百分点。

自有物业较多,大股东扶持能力强,投资价值较高

尽管公司2016 年出现首次年度性亏损,1Q2017 仍然亏损,我们当前仍然认为公司具有较好的投资机会,主要表现在:(1)公司自有物业较多,先后在2010-2014 年买入大体量自有物业,自有物业超过30 万平方米,物业价值较高。(2)大商集团2015 年10 月以11.34 元的价格从乌鲁木齐市国资委购入16.15%的股份,2016 年5-6 月从二级市场购入3.42%的股份,持股比例增加至19.57%。大商集团经营能力较强,有能力对友好集团进行扶持。(3)在国家“一带一路”战略的推动下,新疆迎来新的发展期,有利于提升当地居民的消费能力。

维持盈利预测,维持6 个月目标价12.5 元,维持买入评级

我们维持对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测,分别为 -0.92/0.12/ 0.21 元。公司物业价值较高,而当前总市值约为28 亿元,在A 股百货行业中仅高于商业城(600306.SH),安全性好。考虑到第一大股东大商集团对公司具有较强的扶持能力,新疆在国家“一带一路”战略下进入新的发展期,我们维持公司未来六个月目标价12.5 元,维持买入评级。

风险提示:宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期