2016 年5 月社销总额同比增长10.0%,增速环比下降0.3 个百分点:

国家统计局发布2016 年5 月社销数据:2016 年5 月社会消费品零售总额为2.66 万亿元,同比增长10.0%(扣除价格因素实际增长9.7%)。其中,限额以上企业(单位)消费品零售额1.19 万亿元,增长6.5%。1-5月份,社会消费品零售总额12.93 万亿元,同比增长10.2%。从环比看,5 月份社销总额增速较上月放缓0.3 个百分点。剔除石油及制品和汽车的影响后,5 月份商品零售额同比增长11.36%,1-5 月份商品零售额同比增长14.11%,反映出石油和汽车销售增速下滑更快的趋势。

粮油食品、饮料等必需消费品表现较好,同比增长都超过10%:

分品类看,粮油食品、饮料等必需消费品5 月份分别同比增长11.7%/10.1% , 同比增长情况均较4 月回落( 4 月同比分别为11.9%/12.4%),与CPI 下行趋势一致,但仍保持两位数增长率,实属不易。服装鞋帽、针纺织品5 月份同比增长5.9%,较4 月份仍出现小幅下降(4 月同比增速为7.3%),显示出可选消费品需求仍未企稳。

金银珠宝等可选消费品表现最差,同比下降2%:

5 月黄金珠宝销售同比下降2.0%,而4 月份同比增长5.0%。主要原因是:股市不振及地产涨幅过快两大原因侵蚀了终端消费的消费性需求,此外,黄金的价格波动太小,也不利于黄金珠宝的投资性需求的增长。

家具、建筑及装潢材料等房地产下游行业表现最佳,同比增长超过15%:

家具、建筑及装潢材料5 月同比分别增长15.1%/16.8%,延续了近几个月的高位运行态势。家用电器和音响器材5 月份同比增长0.7%,在各分类商品中增速仍偏弱。我们认为这与5 月份仍是家电刺激政策的空白期,以及各大电商加码价格战,进一步分流客户群有不小关系。

CPI 维持高位,国企改革和壳资源为投资两条主线:

5 月CPI 维持2%增速,虽然环比有所回落,但整体仍维持高位,我们维持2 季度超市板块同店增速随CPI 下滑而回落,但3 季度/4 季度鉴于去年下半年低基数,仍将回暖的判断。下半年我们仍然看好超市板块,建议客户在3 季度择机逢低买入优质超市企业。二季度主要仍然以国企改革和壳资源为主,在二季度最后一个月,我们建议客户仍然把握国企改革和壳资源两条主线,关注重庆、深圳以及直辖市的国改进展。电商方面,我们认为今年是存量市场博弈,且目前终端消费市场需求乏力,因此总体有利于龙头企业的扩张,二三线电商发展压力较大,建议投资者关注下半年苏宁云商和阿里的深度合作。我们6 月推荐的标的如下:重庆百货、中兴商业、天虹商场、永辉超市、海宁皮城、友阿股份。

风险分析:

宏观经济探底导致可选消费额下滑,租金上涨过快侵蚀零售企业利润,个别零售企业释放业绩动力不足。