本篇报告总结了2017 年及2018 一季度石油化工行业50 家上市公司的运行情况，2017 年及2018Q1 石化行业整体表现优异。

石化行业2017 年表现优异，18Q1 盈利同比、环比均大幅改善以我们统计的石油化工行业的50 家上市公司为样本，2017 营业收入合计5.10万亿元，同比增长25.05%；实现归属于上市公司的净利润928 亿元，同比增长91.43%，表现优异。2018Q1 实现营业收入1.34 万亿元，同比增长10.24%，环比下降4.22%，实现归属于上市公司的净利润367 亿元，同比增长33.45%，环比增长81.93%，延续2017 年快速增长的态势。

扣去大体量的中石油中石化之外，2017 实现营业收入合计7276.5 亿元，同比增长36.39%，实现归属于上市公司的净利润为189.1 亿元，同比增长424.36%。2018Q1 实现营业收入1791.8 亿元，同比增长25.63%，环比下降21.70%，实现归属于上市公司的净利润78.3 亿元，同比增长50.40%，环比增长286.95%。

7 个子行业2017 年营收和净利润均同比大幅增长，18Q1 略有分化2017 年7 个子行业营收和净利润同比均大幅增长，2018Q1 7 个子行业营收同比均实现增长，净利润方面，天然气子行业略有下滑；2018Q1 环比看，营收除化纤外，其它子行业均有所下滑，但净利润方面，除C3C4 外，均实现增长。

2017 年归母净利润方面：大石化、C3C4、天然气、油气、煤化工、油服和化纤等归母净利润同比分别增长32.41%、125.96%、81.98%、1524.90%、88.39%、64.20%和72.15%；其中除油服行业亏损87 亿元之外，其他子行业均实现正的净利润。

2018Q1 归母净利润方面：2018Q1 7 个子行业中，仅天然气板块归母净利润同比下降0.85%，油气板块归母净利润增速最快，达到161.15%；环比方面，仅C3C4 行业归母净利润下滑16.50%，油气和油服行业表现突出，归母净利润分别增长84.91%和85.70%。

地缘政治推动油价上涨，我们认为应当关注四条主线：（1）关注拥有上游油气资源的标的，关注低估值的国内油气龙头，重点关注拥有海外油气资产的中天能源和新潮能源；（2）关注民营大炼化叠加涤纶长丝产业链复苏标的，推荐恒逸石化、荣盛石化、恒力股份等；（3）看好天然气产业，重点关注一体化布局的天然气标的，重点推荐中天能源、胜利股份；（4）继续看好丙烷脱氢（PDH）行业，重点推荐东华能源，关注卫星石化、海越股份。

风险提示：美国页岩油增速超预期，地缘政治影响消退油价大幅下跌。