节后一周，国际油价一改假期盘整的态势，WTI、Brent 一周内+7%。OPEC+减产进入加速期，油价底部有支撑，向上有潜力。维持2019 年Brent 中枢在70 美元以上的判断，本轮行情突破70 美元/桶指日可待。油价向上利好产业链，推荐中石化炼化工程、海油工程、中国石化（A+H）、桐昆股份，关注中国海洋石油（H）、中油工程、中海油田服务（H）、新潮能源等。

供需：市场预期进一步下调，减产进入加速期。IEA、EIA 和OPEC 预测2019 年全球原油新增需求为140、149、124 万桶/天（前值为140、154、130 万桶/天），非OPEC 供应增量180、257、217 万桶/天（前值为160、237、210 万桶/天），市场对OPEC 原油需求减少40、108、93 万桶/天（前值为20、83、80 万桶/天），供需预期进一步悲观。

19 年1 月份，OPEC+协议减产国家产量环比下降约60 万桶，减产执行率达到70%，沙特表示3 月份其产量将降至980 万桶/天，执行率有望再次超过100%，减产进入加速期，将对油价形成支撑。

供需：库存将有所下降。短期，美国炼厂开工依然低迷，但中国1 月份开工率明显改善，后续随着季节需求恢复，开工或继续提升；加拿大输油管道漏油事故、美国钻机数持续走平将缓解库欣和美国国内库存压力。

月差：Back 结构延续，近月上行仍有潜力。1 月18 日，原油期货月差结构出现拐带，预示OPEC 减产带来的近月市场供给收缩明显，短期供需紧张支持油价上涨。参照之前月差位置，预计近月价格仍有上涨空间，可以期待近端价格冲高至70 美元/桶。

持仓和汇率：多/空持仓比仍在低位，汇率走强影响有待观察。多空比仍处于近5 年低位，资金层面原油价格上涨仍存潜力。汇率方面，16 年以来，美元指数上涨时对油价抑制效果不明显，下跌时对油价有支撑，我们认为与16 年以来OPEC 国家依靠减产调整原油市场供需的战术实施有关，汇率走强影响仍有待观察。

催化剂及重要时间点：4 月中旬OPEC+联盟会议商讨合作框架协议；5 月初伊朗制裁豁免到期；6 月中OPEC+会议。

风险因素：向下：中美贸易争端恶化；全球经济危机；OPEC 减产不足；美国继续放松对伊朗制裁。向上：美国制裁委内瑞拉；美国产量低于预期。

投资策略。油价强势利好产业链，节后需求逐步恢复、行业低库存有望推动石化产品价格回升；同时，投资加速利好工程及服务类企业。推荐直接受益油价反弹标的，关注中国海洋石油（H）、新潮能源；推荐需求确定性高的工程服务标的中石化炼化工程（H）、海油工程、中海油服（H）、关注中油工程、石化油服（H）；推荐估值低及下跌空间不大的中国石化（A+H）、卫星石化、桐昆股份、恒力股份等。