投资要点

1、财务总结及展望:从2015年2季报来看,受益于移动4G大规模建设的持续,通信设备行业营收仍在保持快速增长,同时受益于企业过去对成本和费用的控制,行业整体上呈现毛利率持续提升,ROE不断上行,净利润持续大幅增长的态势。我们判断,短期内这一趋势仍将持续,但是由于运营商4G规模建设已达高峰,未来需求增速将显著下降,行业将面临下行压力,只有部分后周期子行业(如网络优化)增长可持续时间仍相对较长。

分子行业来看:

1)电信设备中无线设备作为早周期品种,营收/利润已经开始呈现下降趋势;主设备中兴通讯营收增长和盈利能力仍保持较好水平,但我们认为已经属于上升周期的末端;光通信子行业由于需求回暖,同时部分企业转型开始收获,营收利润保持平稳增长,预计未来持续。网络优化子行业作为4G后周期受益板块,收入利润快速增长,但我们判断这是上升周期的早期,因此预计这一快速增长的趋势将持续更久;

2)非电信设备中:广电设备领域的公司转型新兴产业,由于并表效应,营收利润呈现高速增长态势,实际行业需求仍然疲软,而转型后的新业务增长随着并表效应的结束,预计增速将下降;专网通信领域,部分子领域(电力、铁路等)需求改善明显,海外市场拓张收获明显,行业整体处于稳步向上的趋势中;北斗导航子行业受益军方需求的快速增长,收入利润呈持续快速增长趋势,短期内预计这一趋势将持续,但随着基数的变高,预计增速将下降。

投资建议:维持行业“推荐”评级。

基本面看,通信行业受益于运营商4G规模建设,业绩仍在上升周期,但是整体上上属于上升周期的靠末端;我们认为,从中长期角度行业增长的可持续性较差,通信的未来在于+互联网以推动可持续快速增长,同时,部分公司的投资机遇在于份额的提升带来的内生成长。短期看板块随着市场系统性风险跌幅已经很深,存在超跌反弹的机会,但是未来是牛是熊仍然难以判断,我们建议把握基本面,寻找穿越牛熊的真成长标的,

逢低布局:

海能达(国内专网龙头,专网“小华为”走向全球,份额提升,业绩高增长拐点15年增长400%,未来3年预计复合100%增长)

亨通光电(15年预计50%以上增长,20倍,转型新产业)

中天科技(15年预计50%以上增长、18倍、军工&分布式光伏空间大)

吴通通讯(未来3年预计复合50%以上增长、25倍、互联网短信+数字营销)

美晨科技(15年预计100%以上增长、20倍、进军汽车后市场空间广阔)

网宿科技(预计60%以上高增长,30倍+云服务)

联络互动(A股真正的互联网公司,预计未来3年100%复合高增长:手机+联络mini+VR+智能家居+)

盛路通信(15年预计80%以上增长,未来3年复合50%,低估值高成长的车联网标的)

鹏博士(未来3年预计30%以上复合快速增长、打造中国康卡斯特)

海格通信(未来数年预计30%以上复合快速增长,军工通信白马);

顺荣三七(未来3年预计复合40%-50%增长,高增长页游平台);

金固股份(A股汽车后市场龙头,B2C+供应链管理——>车险等)

通鼎互联(员工持股价高于现价100%、移动互联网+大数据前景广阔)

烽火通信(25倍信息安全龙头,定增价远高现价)

中兴通讯(18倍低估值+人民币贬值带来业绩超预期)。

从板块性机会来看,我们坚定看好武器系统化大方向,是业内首个提出该投资方向的团队,并独家撰写了《中国国防C4ISR系列投资报告》:

1、追赶发展:世界军工发展分为四个阶段(独家提出):机械化、信息化、系统化(C4ISR)、网络中心战,美国已经建设完成系统化,正在进行网络中心战的建设,而中国,才刚刚完成机械化,正在进行信息化,差距很大,需要从机械化到网络中心战跨越式建设。

2、技术支持:根据我们的研究,我国与美国相比,在尖端武器水平、武器数量、军种等方面已经与美国趋于一致,最大的差距在于军工通信,即缺乏一张将全军连接一起实现高度灵活实时的军事指控专网,我们长期看好!

3、政策支持:十八届三中全会建国以来首次提出建立联合作战指挥体制、成立国家安全委员会、习主席也在2014年全军装备工作会议上首次提出要搞好国防军工的顶层设计、中国首部《国家安全战略纲要》。

4、投资标的:

【军工通信综合】海格通信、杰赛科技、信威集团、航天通信等;

【海底监测网】中天科技、长城信息、通光线缆;

【单兵系统】新海宜、中利科技、信威集团、佳讯飞鸿;

【卫星通信】信威集团、海格通信、振芯科技;

【雷达监测】国睿科技、四创电子、海格通信、振芯科技;

风险提示:转型失败,重组失败,行业竞争加剧