投资要点：

回顾：

指数走势：2010年6月至今，尽管房地产政策一再加码，房地产指数下跌均没有打破前期低点。未来房地产行业走势主要受三个因素影响：1、政策是否进一步加码；2、楼市是否出现量价齐缩的现象，并持续；3、国际及国内宏观经济环境。

政策：房地产从开发到销售需经历土地一级开发、招拍挂、地产商开发、房屋销售、购房者持有几个环节。2010年之前的房地产调控政策多在房地产开发环节和销售环节进行调控，但2010年开始的房地产调控政策严厉空前，有几个显著特点：1、供给结构调控；2、严格限制开发商融资；3、采用行政手段控制投资性购房；4、首次进行持有环节调控：在上海、重庆推出房产税试点。

楼市：5月份调控政策初见成交，行业销售额同比增幅减小，房价下降城市增多，三四线城市销售情况较好：龙头企业销售增幅远高于行业平均，市场集中度提高；去库存压力加大,三四线城市去化压力相对较小。

预测2011年下半年行业策略：

政策方面：出台更严厉调控政策的空间不大，政策预期最差的时期已经过去；楼市供需博弈的综合影响下楼市价格会出现结构性回落，成交量也会出现小幅回落的趋势。如果当月住户中长期消费性贷款占商品住宅销售额的比例和08年一样在20%乃至更低水平徘徊，则住宅销售额有同比回落可能。

投资策略：1、低估值、高成长的一线龙头地产股和商业地产；如万科A、保利、世茂、金融街；2、参建保障房和土地一级开发的企业；如城投控股、黑牡丹、云南城投；3、区域利好驱动个股：受益深圳前海开发的招商、冠城大通； 4、拥有矿产资源的个股：海印股份、中天城投。