行业观点及投资策略：1 月份医药生物板块呈现上涨趋势，整体上涨5.47%，其中中药涨幅达4.43%，估值回升至25X 左右。中药板块中37家公司发布了2022 年业绩预告/快报，业绩分化较为明显，20 家公司实现归母净利润同比增长（其中4 家公司仍预计亏损），17 家公司归母净利润同比下滑。2022 年新冠疫情对中药板块的影响是双向的，一方面，中药在疫情干预、治疗、康复中都发挥了独特的作用，清热解毒、止咳平喘等抗疫药物一度脱销。2022 年12 月10 日，国家中医药管理局官方网站发布《新冠病毒感染者居家中医药干预指引》，进一步肯定了中药在未来医疗格局中的重要地位。《“十四五”中医药发展规划》中明确了要不断完善医疗服务体系，加快中医药人才队伍建设，促进中药生产工业化、信息化、标准化。我们认为，中药产业是传统文化的商业变现，也正在形成更高效率的正向商业模式。另一方面，疫情封控期间，部分医院停诊，药店停止营业，直接影响药品的销售和物流。目前中药估值仍处于低位，我们长期看好中药行业在老龄化加剧下对治疗慢性病、提高免疫力等方面的优势和银发经济下目标群体的消费升级。

我们仍然看好中药行业的结构性机会：中药行业近年获得顶层政策加持，并不断落地细则，基层医疗环境逐步改善；部分个股进行营销改革或管理改革后基本面向好，行业边际改善；中药集采下独家品种降幅温和，消费中药具备强消费属性集采压力较小；中药材价格上涨推动终端核心产品提价，个别明星产品实现量价齐升；

我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注：动销售渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如达仁堂、同仁堂、羚锐制药，佐力药业；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如同仁堂、九芝堂、仁和药业、江中药业。

板块行情回顾： 2023 年1 月份上证指数、深证成指、创业板指分别上涨5.39%、8.94%、9.97%。医疗服务、生物制品、化学制药、中药Ⅱ、医疗器械分别上涨9.35%、7.06%、4.51%、4.43%、4.11%，医药商业下跌0.64%。中药位列子行业第四，估值回升至25X 左右，高于医疗器械和医疗商业，估值处于回升阶段。供给端，政策利好，基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升；需求端，当前季节性流感高发叠加新冠疫情流行风险，多地防疫类药品需求提升，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖。销量端，受益于集采扩容和基药调整，基药独家品种有望上量，多地将中药纳入医保支付，患者消费意愿提升；价格端，受中药材价格上涨影响，老字号品牌中药具备较高定价权，产品提价逻辑逐步兑现。我们看好中药长期 投资价值，一季度估值有望继续回升。

行业动态：1）国家卫健委：按照服务人口15%-20%的标准配备新冠相关药品；2） 国家药监局：持续加强中药饮片、中药配方颗粒和中成药监督检查；3）第八批国家集采即将开始，其中7 个品种竞争激烈，注射剂成为集采的主要剂型。第八批集采与之前相比入围门槛提升，纳入品种共计17 种。4）国家医保局：111 个药品新增进入医保药品目录，谈判平均降价60.1%；5）中国首家“三甲”藏医医院建设传统诊疗中心，开展藏医药浴项目；6）国务院联防联控机制：进一步加强新冠病毒感染中西医协同救治。

风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。