本报告导读：

第十五届中国航展将于11 月12 日至17 日举行，珠海有望呈现一场“空、天、海、陆”尖端设备的动态演示盛会。军方将展示多类机型、导弹系统等先进武器装备，众多国内外知名企业计划参展，折射军工行业内需和外贸高景气度。

投资要点：

航展“上新”尽 显活力，航空航天和国防科研新成果将亮相航展。1）根据“人民日报”报道，中国空军将展出歼-35A、歼-20、歼-16D、歼-16、轰-6K、运-20 等机型；红-19 地空导弹系统以及“昊龙”货运航天飞机将一一亮相；还将派出“八一”、“红鹰”飞行表演队以及歼-20、歼-16、运油-20A 等7 型26 架飞机进行飞行表演，并开放运-20 飞机货舱供观众预约参观。2）根据“新华社”报道，中国海军首次在航展现场开设室内展厅，主要展陈航母、两栖攻击舰两个板块内容。海军在室外展厅将同步展出国产歼-15T 重型舰载战斗机、直-9F 舰载反潜直升机、运-8 反潜巡逻机及数款舰载武器系统等。海军还将派出歼-15D 舰载电子战飞机、歼-15T 舰载战斗机、直-20J 舰载直升机、直-8C 运输直升机进行飞行表演，展示反区着舰、伙伴加油等飞行课目。3）本届航展设立低空经济馆、商用飞机产业馆、民用航空产业展区、商业航天展区、新材料及应用展区、成果转化展区、省市展团展区等七大主题展区，展品覆盖“陆、海、空、天、电、网”全领域。4）航空工业以商业空天、无人体系、先进制造等重点项目突出展示新质生产力发展成果，有260 余项产品展出。

航天科工将携六大体系、百余项装备展品集中亮相本次航展。各类重要机型、多型运载火箭、低空经济新品、嫦娥六号带回的世界首份月背样品等众多硬核科技、大国重器将在本届航展上亮相。

打造中国航展“国际范”，折射军工行业内需外贸高景气度。1）境外展商数量比上届航展同比增长104%，中国航展已经有47 个国家和地区的1000 余家企业参展，包括空客、霍尼韦尔、巴航工业、泰雷兹等世界知名航空企业。2）我们认为，中国航展已成长为中外航空航天工业技术交流、产品销售和商务合作平台。在大国博弈加剧的背景下，加大国防投入是当今时代的必选项，本次航展充分体现军工行业新装备加速发展和设计研发能力实现进一步突破。本次航展展现的新型装备充分折射军工行业内需和外贸高景气度，军工行业发展趋势长期向好。

投资主线：1）总装：中航沈飞、航天南湖；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：菲利华、华秦科技、图南股份、铂力特、抚顺特钢、中航重机。受益标的：1）总装：中航西飞、航天彩虹；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、西部超导、光威复材、航宇科技。

风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期；外贸市场拓展不及预期。