事件：公司发布2024 年中报，2024 年上半年实现营收11.58 亿元，同比减少14.57%，实现归母净利润0.75 亿元，同比减少16.47%。

投资要点

整体经营受到压力，营业收入同比减少14.57%：公司发布2024 年中报，2024 年上半年实现营收11.58 亿元，同比减少14.57%，实现归母净利润0.75 亿元，同比减少16.47%。主要原因系2024 年上半年，公司受市场、计划等因素影响，整体经营受到一定压力。2024 年上半年主营业务收入11.33 亿元，同比减少15.51%，其中，电子信息产品收入 5.87亿元，同比下降 8.17%；水声电子防务产品收入3.21 亿元，同比下降21.82%；特装电子产品收入2.09 亿元，同比下降25.32%；专业技术服务及其他 0.15 亿元，同比增44.49%。

股票增发募集资金，10.31 亿元将被投入海洋防务水下警戒探测装备研发及产业化项目：2024 年4 月27 日，公司增发股票募集资金，计划总投资额合计20.19 亿元，用于项目：海洋防务水下警戒探测装备研发及产业化项目、海洋信息电子及关键零部件产业化项目、智能装备及数字化车间产业化项目、水声侦察装备产业化项目、工业智能装备产业化项目。其中，海洋防务水下警戒探测装备研发及产业化项目拟投资10.31亿元用于研发水下警戒探测装备，以及提升公司水下警戒探测装备产业化水平，增强公司科技研发能力，创新新产品，开拓新市场。

水声电子行业全体系科研生产，有望持续受益于下游市场旺盛需求：公司是一家深耕电子防务装备领域、电子信息产业领域、专业技术服务等领域，并在这些领域中开展研发生产，为客户提供相关专业技术服务的高新技术企业。其中，电子防务装备领域相关产品具有高技术、高投入、专业性强等特点。公司目前在电子防务装备领域拥有水声电子行业方向上国内唯一的全体系科研生产能力以及水下攻防、卫星通导、专用计算机、运动控制、专用电源等多个行业方向上的科研生产能力，并在这些领域中扮演着系统提供商、整机装备供应商以及配套产品提供商等多种角色，还拥有着多型特装电子元器件的供货能力。公司在战略性新兴产业的部分领域也具有一定技术优势和市场地位，部分子公司在其所属行业和领域具备行业领军优势。

盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到行业处于订单调整期，我们下调公司 2024-2026 年归母净利润预测值分别至3.20/4.37/5.36 亿元，前值5.55/6.15/ 7.28 亿元，对应 PE 分别为44/32/26 倍，同时考虑到中国海防是舰船板块的分系统公司，可同时享受主机厂的低竞争和零部件的高利润率，是我国水下分系统龙头，因此维持“增持”评级。

风险提示：1）行业竞争风险；2）生产经营风险；3）财务费用增长风险。