2024 年前三季度业绩稳健增长，种植业务快速放量2024 年前三季度公司实现营收22.33 亿元（同比+2.21%，下文都是同比口径），归母净利润4.98 亿元（-2.63%），扣非归母净利润4.94 亿元（-0.47%），毛利率41.82%（-0.76pct），净利率26.95%（-1.06pct）。2024Q3 公司实现收入8.23亿元（+0.04%），归母净利润1.88 亿元（-9.1%），扣非归母净利润1.89 亿元（-7.37%），毛利率43.51%（-1.11pct），净利率28.47%（-2.34pct）。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为5.59/6.17/6.86 亿元，当前股价对应PE 为41.7/37.8/33.9 倍，维持“买入”评级。

总院业务降幅趋缓，门诊量稳健增长

公司坚持“总院+分院”模式发展，各蒲公英医院建设、运营情况良好，2024 年公司由杭口城西区域集团裂变出杭口未来科技城二级区域集团，实现了区域总院支援能力的进一步提升。2024 上半年公司三大总院（杭口平海总院、杭口城西总院、宁口总院）实现收入5.44 亿元（-5.98%），净利润2.77 亿元（-7.16%）。

2024 年上半年公司旗下共有84 家医疗机构，营业面积超过25 万平方米，开设牙椅3037 台，公司口腔医疗门诊量达171 万人次（+8.2%）。

期间费用率有所上升

2024 年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.15%、8.97%、1.84%、1.61%，同比+0.22pct、+0.15pct、-0.17pct、+0.52pct，2024Q3 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.43%、7.9%、2.2%、1.61%，同比+0.43pct、+0.26pct、+0.19pct、+0.45pct。

风险提示：医疗风险、竞争风险、声誉风险等。