事件：2 月11 日晚，据公司官方公众号，公司控股股东叉车集团与华为举行深化合作协议签约仪式。

投资要点

控股股东叉车集团与华为深化合作，看好公司在制造业及物流领域智能化前景

2025 年2 月10 日，安徽合力控股股东安徽叉车集团有限责任公司与华为技术有限公司在安徽合肥举行深化合作协议签约仪式。根据协议，双方将在数字化转型、智能物流、人工智能、人才培养等新质生产力创新领域开展深化合作。公司作为制造业主要通用转运设备提供商，具备具身智能工厂落地的基础，看好公司未来在智慧物流、人工智能在制造业工厂内及智慧仓储物流中的发展前景。

国际化：上半年公司海外收入同比增长20%，占比39%，海外市场持续高景气

上半年公司实现整机出口量同比增长29.62%，海外营业收入达34.86 亿元，同比增长20.52%，占总营业收入38.69%。2024 年12 月销售各类叉车111329 台，同比增长11.7%，其中国内销量67283 台，同比增长9.7%；出口销量44046台，同比增长14.9%，2024 年全年累计销量128.55 万台，同比增长9.5%，其中国内销量80.5 万台，同比增长4.8%，出口销量48.05 万台，同比增长18.5%。

公司进一步加快海外市场布局和业务拓展，有序推进国际化战略落地。

电动化：公司电动叉车销量占比63%，零部件、后市场等业务发展迅速

2024 年上半年行业电动化趋势持续，电动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ类车）实现销量9.1 万台，同比增长了19.04%；电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类车）实现销量1.3台，同比增长了22.62%；电动步行式仓储叉车（Ⅲ类车）实现销量36.5 万台，同比增长了25.58%；内燃平衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类车）实现销量19.4 万台，同比下降了7.02%。电动叉车占比已经达到70.77%，平衡重式叉车中电动化比例达31.97%。以电动叉车尤其是新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升。

2024 前三季度业绩同比增长11.63%，单三季度毛利率继续提升

2024 年前三季度实现营收134.09 亿元，同比增长2.11%；归母净利润11.01 亿元，同比增长11.63%，公司业绩提升主要是得益于锂电新能源叉车和国际业务的快速增长，以及原材料成本降低等积极因素。单三季度看，实现营收44.00 亿元，同比下滑0.30%，归母净利润2.98 亿元，同比下滑9.18%，毛利率21.42%，同比提升0.26pct，环比下降1.04pct。净利率7.26%，同比下降0.83pct，环比下降2.34pct。

投资建议：预计公司2024-2026 年归母净利润为13.84 亿、15.33 亿、16.89 亿元，同比增长8%、11%、10%，对应PE 为12、11、10 倍。维持买入评级。

风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。