事件描述

中航沈飞公司发布2024 年中报。2024 年上半年公司营业收入为216.25亿元，同比减少6.59%；归母净利润为16.18 亿元，同比上升8.39%；扣非后归母净利润为15.88 亿元，同比上升10.51%；负债合计308.15 亿元，同比减少6.07%；货币资金83.11 亿元，同比减少29.72%；应收账款140.97 亿元，同比增长65.74%；存货72.21 亿元，同比减少26.88%。

事件点评

营收短期承压，利润率提升。受合同签订进度影响，相关产品既定需求未如期签订合同导致营收短期下滑。2024 年上半年公司毛利率同比提升2.1个百分点达到12.53%，净利率同比提升1.11 个百分点达到7.47%。公司加强跨代技术自主研发，2024 年上半年研发费用同比增长38.73%，达到5.68亿元。

我国空军和海军航空兵装备新增和换代需求迫切。空军建设向战略空军加速转型，我军目前战斗机中仍有部分二代机以及很多早期型号的三代机急需换代升级，公司三代半战斗机歼-16 系列是我国空军主力机型。随着海军走向深蓝，舰载航空兵建设提速，新型舰载隐身战斗机歼-35 需求巨大，歼-15 作为具备多用途能力的三代机仍将长期作为舰载机主力，具备持续增量需求，公司将持续受益于下游的旺盛需求。

投资建议

预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.36\1.65\1.96，对应公司8 月30日收盘价41.22 元，2024-2026 年PE 分别为30.3\25.0\21.0，维持“买入-A”评级。

风险提示

主力机型列装不及预期；生产交付不及预期。