事件：公司发布2024 年半年报。实现营收（216.25 亿元，yoy-6.59%），归母净利润（16.18 亿元，yoy+8.39%）。单季度看，2024Q2 实现营收（121.32 亿元，yoy-13.19%，环比+27.79%），归母净利润（9.02 亿元，yoy+5.98%，环比+25.99%），扣非归母净利润（8.69 亿元，yoy+8.82%，环比+21.04%）。

1、营收层面：2024Q2 实现营收（216.25 亿元，yoy-6.59%）。2024H1公司营收下降主要是受合同签订进度影响，相关产品既定需求未如期签订合同所致。子公司层面，2024H1 沈飞公司实现营收（212.7 亿元，yoy-7.05%），净利润（16.19 亿元，yoy+4.35%），吉航公司营收（3.64 亿元，yoy+34.6%），净利润（-0.14 亿元，亏损额同比收窄）。

2、盈利层面：2024Q2 公司实现归母净利润（9.02 亿元，yoy+5.98%）。

2024H1 公司销售毛利率（12.53%，yoy+2.09pct），销售净利率（7.47%，yoy+1.11pct）。单季度看2024Q2 销售毛利率（12.87%，yoy+3.02pct），销售净利率（7.43%，yoy+1.46pct），整体盈利能力持续增强。

3、费用方面：2024H1 公司期间费用（7.02 亿元，yoy+28%）。2024H1公司销售费用（0.02 亿元，yoy-76.64%），主要是展览费减少以及处置子公司所致，管理费用（3.26 亿元，yoy-12.43%），主要是物料消耗减少所致，研发费用（5.68 亿元，yoy+38.73%）主要是研发投入增加所致，财务费用（-1.93 亿元）主要是利息收入减少。2024H1 公司整体期间费率（3.25%，yoy+0.88pct），其中销售、管理、研发、财务费率分别同比-0.02/-0.1/+0.86/+0.14pct。

4、2024 年公司经营计划。2024 年公司计划实现营收（510.26 亿元，yoy+10.33%），净利润（37.62 亿元，yoy+25%），2024H1 公司营收、净利润分别完成42.38%、42.93%，按照公司2024 年年度规划测算，对应2024H2 营收为（294.01 亿元，yoy+27.29%）、净利润为（21.47 亿元，yoy+39.69%），显著提速。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为37.53、46.21、54.98 亿元，对应PE 分别为30X、24X、20X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；扩产进度不及预期；增值税政策变化影响。