一、事件概述

根据OPEC用于监控原油供应量的数据显示，OPEC1月减产执行率达到92%，为八年来的首次减产实现了良好的开端。11个需减产的OPEC成员国1月原油供应量已降至2992.1万桶/日。92%的减产进度大幅高于OPEC上次在2009年的减产，当时的减产目标仅完成60%。

二、分析与判断

减产执行率超九成，创良好开端。监测OPEC每月产量的基准石油定价数据供应商S&P Global Platts（普氏能源资讯）发布的最新调查显示，OPEC各国今年1月减产完成率达到92%，即114万桶/日。但减产协议的实施并不平均，沙特、科威特和安哥拉等国正在超额减产，而阿尔及利亚、委内瑞拉和伊拉克都超出配额生产原油。伊拉克尤其突出，根据普氏能源的数据，伊拉克配额为435万桶日，但实际产量为448万桶/日。我们认为随着减产的进行，在沙特的带动下，暂时没有达到减产目标的国家将在接下来的时间里履行承诺，继续看好本次减产协议的实施结果。

美国原油库存高速增长，汽油库存下降。据美国能源情报署（EIA）公布的库存数据显示，美国原油库存连续第五周增长，累计增幅近3000万桶，攀升至去年9月9日当周以来的最高点5.08592亿桶，达到历史第二高位，比去年同期高663.4万桶（1.3%），高速增长的原油库存给油价上涨带来了不小的压力。但是汽油受需求的上升使其库存下降，这是汽油库存近六周来首次出现下降，汽油表观日需求量环比上周增加63.1万桶，攀升至六周高点894.1万桶。汽油的需求增加和库存下降对油价形成有力支撑。

上游资本支出增加，美国石油钻井数快速增长。据美国金融服务公司对资本支出跟踪数据显示，美国33家勘探和生产公司计划2017年将资本支出较2016年平均提高36%，而2016年的资本支出较2015年的水平下降45%。在上游资本增加的基础上，美国的石油钻井数快速增长，据全球第三大油田服务公司-贝克休斯公司表示，截至2月10当周，美国原油钻井数量增加8座至591座，创下2015年10月以来的最高数量，高于去年同期的439座；天然气钻井数量增加4座至149座，这使美国油气钻井总数量达到740座。我们认为随着油价站稳每桶50美元上方，部分页岩油井已经出现较好盈利，在未来油价预期较好的条件下，美国石油钻井数量有望继续增加。油井数的持续上涨必将带来产量的增加，长期对油价上涨形成压力。

标的推荐：

洲际油气：（1）收购上海泷洲鑫科，3000万桶原油产能油价弹性极大，涨10美元约15亿净利。（2）公司外延布局完成后，进入滚动勘探+开发阶段，相比只购买开采区块，毛利有望进一步提升。

新潮能源：公司在2015年5月和12月连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产，转型油气开发行业。公司选择在油价低位时转型进入，可以低成本拿到优质区块，政治风险与开发风险均非常小。我们看好公司未来在油气开发板块的布局，预计年产量约1000万桶，油价企稳反弹，公司将持续受益油价弹性。

三、风险提示：

国际油价大幅波动；并购油气资产产量不及预期。