一、事件概述

OPEC各主要成员国近日纷纷表态，表示已经按照协议积极进行减产，其中主要产油国沙特和科威特更是声称实际减产的幅度超过承诺水平。目前看减产情况执行良好，为油价上涨提供主要动力。我们预计2017年国际油价的运行区间为50美元——70美元之间。

二、分析与判断

减产势头良好，油价预期升温。根据第三方评估报告数据显示，主要产油国均已遵照协议开始实施减产。其中承担了大部分减产份额的沙特已将原油日产量降至1000万桶/日关口以下，触及近两年来的最低水平，超过了之前OPEC和非OPEC产油国达成的减产协议规定。在沙特履行了本国的减产份额后，其他国家纷纷响应。包括科威特、阿曼、阿联酋、伊拉克、安哥拉等国，同时非欧佩克国家俄罗斯也将2017年1月初的日产量减少了14万桶。从减产执行的前一周看，总体执行情况良好。如果产油国按照协议履行减产承诺，国际原油市场将在上半年实现供需平衡。在6个月的减产协议到期后，预计有可能将协议有效期延长至2017年底，届时，原油供应将进一步收紧，在需求没有明显下滑迹象的情况下，国际市场长期供过于求的局面有可能在一年内实现逆转。整体看，我们对2017年的油价相对乐观，全年油价的运行区间为50美元——70美元之间震荡上升。

中国石油产量减少，消费增速放缓。中国石油经济技术研究院发布《2016年国内外油气行业发展报告》数据显示，2016年中国石油消费增速放缓，石油表观消费量为5.56亿吨，增速较上年下降1.5%。全年原油产量大幅下降7.1%，首次跌破2亿吨，对外依存度超过65%。我们认为尽管中国的石油消费增速有所下降，但是总体还是增加，是世界上最主要的石油消耗国之一。同时中国自身的原油产量大幅下降，对缓解国际原油的供需平衡也起到积极作用，有助于推动国家油价回到正常的水平上来。

2017年全球油气企业支出将增3%，新投资项目料翻番。国际著名咨询公司Wood Mackenzie 1月11日表示，全球油气企业2017年将增加支出，开发的新项目数量将翻番，因为这些企业相信为期两年的油价跌势已经成为过去。根据Wood Mackenzie的2017年全球原油上游产业展望显示，勘探和生产支出增加3%至4500亿美元，但仍较2014年水平低40%。

标的推荐：

洲际油气：（1）收购上海泷洲鑫科，3000万桶原油产能油价弹性极大，涨10美元约15亿净利。（2）公司外延布局完成后，进入滚动勘探+开发阶段，相比只购买开采区块，毛利有望进一步提升。

新潮能源：公司在2015年5月和12月连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产，转型油气开发行业。公司选择在油价低位时转型进入，可以低成本拿到优质区块，政治风险与开发风险均非常小。我们看好公司未来在油气开发板块的布局，预计年产量约1000万桶，油价企稳反弹，公司将持续受益油价弹性。

三、风险提示：

国际油价大幅波动；并购油气资产产量不及预期。