一、事件概述

OPEC内部于2016年11月30日达成了8年来首次减产协议，自2017年1月起每日减产约120万桶，产量降至每日3250万桶。同时，去年12月10日由俄罗斯牵头的11个非OPEC产油国与OPEC达成2001年来首次协同减产协议，非OPEC产油国将自2017年1月开始每日减产55.8万桶。目前已经进入减产协议执行期，各国的减产执行情况将直接影响未来油价的走势。据外媒报道，沙特已经带头执行减产，将原油产量削减了48.6万桶/日。

二、分析与判断

减产正式开始，沙特带头执行。据外媒1月5日援引熟知沙特石油政策的海湾地区消息人士称，沙特2017年1月原油产量至少削减了48.6万桶/日，降至1005.8万桶/日，全面落实石油输出国组织(OPEC)的减产协议，从而其他产油国也能采取同样的行动。沙特是OPEC成员国中原油产量最大的国家，同时也是这次减产协议中承诺减产最多的国家。我们认为减产协议实施的首月非常关键，直接能观察到各产油国减产的决心和力度。如果沙特能够遵守承诺，严格执行减产协议，对促使其他成员国履行约定起到积极的促进作用。

美国原油库存大降705.1万桶，仍然处在历史高位。美国能源信息署(EIA)周四(1月5日)公布的数据显示，截至12月30日当周，美国原油库存减少705.1万桶，至4.79亿桶，降幅1.5%，创2016年9月8日来最大降幅，市场预估为减少215.2万桶。在EIA公布美国原油库存减幅大于预期后，油价出现快速拉升，但原油库存的减少带来了成品油库存的增加削弱了油价的涨幅。当前美国的商业原油库存和库欣地区原油库存还处在历史的高位，对油价的上涨起到一定的抑制作用。

预期油价走高，钻井数连续10周增加。目前国际油价已经站稳50美元之上，当前的油价已经能够使大部分油气生产商盈利，即使上周包含新年假期，美国的钻探商也在加速生产，美国原油钻井数量依然连续10周增加。据全球第三大油田服务公司-贝克休斯公司表示，截至1月6日当周，美国原油钻井数量增加4座至529座，创下2015年12月以来的最高数量，略高于去年同期的516座；天然气钻井数量增加3座为135座，这使美国油气钻井总数量增至665座。我们认为冻产协议的催化还未结束，OPEC部分成员国已经表态严格遵守约定实行减产，油价短期内可能达到60美元，钻井数也将继续增加。

标的推荐：

洲际油气：（1）收购上海泷洲鑫科，3000万桶原油产能油价弹性极大，涨10美元约15亿净利。（2）公司外延布局完成后，进入滚动勘探+开发阶段，相比只购买开采区块，毛利有望进一步提升。

新潮能源：公司在2015年5月和12月连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产，转型油气开发行业。公司选择在油价低位时转型进入，可以低成本拿到优质区块，政治风险与开发风险均非常小。我们看好公司未来在油气开发板块的布局，预计年产量约1000万桶，油价企稳反弹，公司将持续受益油价弹性 。

三、风险提示：

国际油价大幅波动；并购油气资产产量不及预期。