一、事件概述

11月30日OPEC成员国的减产协议和12月10日非OPEC产油国的减产协议均顺利达成,两次协议合计减产约175.8万桶/日。虽然在减产协议催化下国际油价出现较大幅度的上涨,但是美国的钻井数持续增加,美元指数大幅走高以及库欣地区库存持续增长等因素给油价进一步上涨造成压力,下一步减产协议的执行力将成为油价走势的又一个关键因素。

二、分析与判断

减产协议全部达成,执行力成油价上涨关键因素。OPEC自1982年以来一共达成过17次减产协议,OPEC成员国减产幅度平均仅为承诺水平的60%。单从这一数据上看OPEC成员国的执行力相对较弱,留下了执行力差的负面印象。我们认为这次减产的执行程度要好于以往,因为接连两次达成减产协议,而且减产幅度之大已经超过市场预期,其中最关键的因素是世界上两个产油最多的国家沙特和俄罗斯共同努力的结果。客观反应出这两个国家对国际油价上升的渴望,而且沙特表态有可能在达成协议的基础上实行更大幅度减产,所以沙特的减产具备超预期的可能。俄罗斯受低油价的影响不亚于沙特,而且现在产量已经达到最大值,在此基础上减产影响甚微,执行承诺的概率也较高。所以整体上看只要这两个国家能够履约,减产的幅度就会好过以前。距离执行日期已经不足半月,在众多利空的情况下,减产执行力成为油价上涨的主要动力。

钻井数继续增长,创年内新高。据全球第三大油田服务公司-贝克休斯公司表示,截至12月16日当周,美国原油钻井数量增加12座至510座,达到1月以来的最高数量,但仍低于去年同期的541座;天然气钻井数量增加1座为126座,这使美国油气钻井总数量增至637座。得克萨斯州西部的二叠纪盆地地区仍然是钻井数增加最多的地区。我们认为当前的油价已经高于大部分油井的开采成本,未来钻井数将继续增加。美国派杰投资银行的能源专家Simmons & Co的分析师预计,2016年美国油气钻井总数量将平均508座,2017年和2018年将分别攀升至723座和933座。

美元指数创近14年新高,高点突破103。本周四美国加息靴子终于落地,美联储12月15日宣布加息25个基点。市场预计2017年或将加息3次、每次0.25个百分点,今年9月份的预测为2次。美元指数在加息的刺激下大幅升高,最高点突破103,创近14年新高。但根据美元指数历史走势趋势显示,历次加息之后美元指数会大幅回调,如果后期美元涨势受阻将为油价带来了一定支撑。

标的推荐:

洲际油气:(1)收购上海泷洲鑫科,3000万桶原油产能油价弹性极大,涨10美元约15亿净利。(2)公司外延布局完成后,进入滚动勘探+开发阶段,相比只购买开采区块,毛利有望进一步提升。

新潮能源:公司在2015年5月和12月连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产,转型油气开发行业。公司选择在油价低位时转型进入,可以低成本拿到优质区块,政治风险与开发风险均非常小。我们看好公司未来在油气开发板块的布局,预计年产量约1000万桶,油价企稳反弹,公司将持续受益油价弹性 。

三、风险提示:

国际油价大幅波动;并购油气资产产量不及预期。