事件：

11 月30 日，OPEC 达成八年来首个减产协议，产量削减120 万桶/日；12月11 日，OPEC 与非OPEC 产油国十五年来首个减产协议，非OPEC 产油国同意减产55.8 万桶/天。受此利好消息推动，油价站上50 美元/桶。

投资要点：

库存下降将直接推动原油价格上涨。根据纽约商品交易所WTI 数据显示，2016 年原油价格由33.83 美元上涨至53.35 美元，相较于年初，同比上涨近60%，实现了近两年来首次大幅反弹。此次原油价格上涨主要与原油库存下降有关，库存的变化将是影响价格未来走势的重要因素。

OPEC 与非OPEC 协议产量削减175.8 万桶/天，据统计2016 年前三季度，世界石油供应的供应过剩量为200 万桶/，若协议实施顺利，将对提升原油价格产生重要影响。从需求端来看，原油第一至第三季度平均需求量为9350 万桶/天、9370 万桶/天、9510 万桶/天，需求量稳步上升。

同时根据美国能源署预测显示，2017 年全球原油日需求量预期上调10万桶，预计日消费量增加130 万桶。结合原油供需状况改善，考虑OPEC在原油市场的重要作用，原油价格有望突破60 美元/桶。

油气开采作为石油化工的上游，将优先受益原油价格上涨。石油价格上涨，是推动油气开采的直接动力，目前世界原油开采平均成本为35 美元，我国油气开采成本45-53 美元/桶，远高于前期国际原油价格，石油价格反弹使具有我国具有石油储备的公司优先受益。目前我国油气开采公司主要包括中石化、洲际油气、新奥股份、新潮能源。

洲际油气（600759）：公司9 月20 号发布收购和定增预案，收购上海泷洲鑫科的核心资产为班克斯公司100%股权和基傲投资100%股权，班克斯在阿尔巴尼亚拥有两块油田，截至2015 年底，油田产能达到120万吨，公司原油年总产能55.73 万吨，收购完成后公司原油产能将达到176 万吨，如果原油价格价格每上涨10 美金，公司净利润将增加10 亿。

新潮能源（600777）：公司在2014 年12 月于浙江犇宝签署收购其100%股权意向，截至2015 年11 月股权过户完毕，2016 年拟收购鼎亮汇通，扩大油气储备资源。2016 年公司权益产能230 万桶，业绩弹性大。

新奥股份（600803）：公司5 月5 日完成对澳大利亚SantosLimited11.72%股权的交割，Santos 是澳大利亚领先的石油和天然气制造商，2015 年Santo 公司2015 年产量5770 万桶油当量。

油价持续上涨的大背景下，煤化工因其成本优势具有投资价值。我国具有特殊的能源结构，是典型的贫油富煤的国家。随着油价上涨，以煤为原材料的化工具有较大的成本优势，例如电石法制PVC、煤制甲醇、煤头尿素等。我们推荐鸿达兴业（002002）、华鲁恒升（600426）。

油价上涨推动资本支出增加，利好油服板块。油服公司主要为石油天然气勘探于生产提供工程技术支持和解决方案的生产性服务行业。油价上涨将推动油气开采速度加快，油服公司作为服务公司将随之受益。我们建议关注油服板块的中海油服（601808）、通源石油（300164）、石化油服（600871）。

行业评级：推荐。库存下降将直接推动原油价格上涨，油气采掘作为石油化工的上游，将优先受益原油价格上涨；油价持续上涨的大背景下，煤化工因其成本优势具有投资价值；油价上涨推动资本支出增加，利好油服板块。我们看好石油化工子行业发展前景，给予行业推荐评级。

风险提示：油价上涨不及预期；OPEC 减产执行程度不及预期；相关公司业绩不及预期。