一、事件概述

本周OPEC成员国部分领导人释放出积极信号，对月底的会议达成减产协议的希望增强，国际油价迎来小幅反弹。ICE首月布伦特原油期货合约的结算价环比上周上涨4.7%，收于每桶46.86美元；美国基准WTI原油期货合约的结算价环比上周上涨5.30%，收于每桶45.69美元。

二、分析与判断

减产协议达成预期增强，油价小幅反弹。近期，OPEC主要成员国部分领导人纷纷表态，对达成减产协议抱有乐观态度，受此影响，本周国际油价迎来小幅反弹。ICE首月布伦特原油期货合约的结算价环比上周上涨4.7%，收于每桶46.86美元；美国基准WTI原油期货合约的结算价环比上周上涨5.30%，收于每桶45.69美元。我们认为本次最终实现减产的可能性较大：第一，这些以石油为支柱产业的国家在油价长期低迷的情况下，财政收入大减，已经严重影响本国经济和政治，迫切需要油价回升缓解这一局面；第二，主要产油国当前的产量已经达到了历史高位，高位冻产或者高位减产对他们的市场份额影响较小；第三，冻产最大的障碍是伊朗，态度也已经缓和，阿尔及利亚能源部长表示，伊朗并非达成限产协议的阻碍；第四，沙特态度较为积极，而且非OPEC成员国俄罗斯支持减产，有可能加入到减产中来。这次会议的结果将对未来的油价产生重要影响，如果最终没能实现减产，油价有可能再次跌破40美元；如果减产达成，对缓解供应过剩起到积极作用，油价短期会有较大的上涨，但随着油价上涨，美国也会加大页岩油产量，导致供给增加，油价会出现一定的回落，但仍然会维持在50美元之上。

库存继续增加，已经超过去年同期水平。据美国能源情报署（EIA）公布的库存数据显示，截止11月11日当周，美国原油库存环比上周增加527.4万桶，创下六周高点4.90284亿桶，比去年同期高299.8万桶（0.6%）；库欣地区的原油库存环比上周增加69.1万桶，回升至三周高点5917万桶，比去年同期高4.1%。随着钻井数的持续增加，原油产量将回升，近期库存可能会持续增加。同时，美元指数大幅上涨，已经突破101，而下月美国加息基本上已经可以确定，美元将继续升值，美元指数继续走高，使得以美元为计价的商品期货大幅贬值，对油价上涨造成压力。

油井数创年内最大增幅，单周增加19座。据全球第三大油田服务公司-贝克休斯公司表示，截至11月18日当周，美国油井数量增加19座为471座，创一年来最大单周增幅，但仍低于去年同期的564座；天然气钻井数量增加1座为116座，这使美国油气钻井总数量增至589座。因预计供需基本面将改善，油价上升，美国页岩油行业产油商表示，他们将坚持先前公布的提高新钻探业务上的资本支出计划。美国金融服务公司Cowen & Co的分析师表示，包括Occidental石油公司和康菲石油公司在内的18家勘探和生产公司计划2017年将资本支出较2016年平均提高39%，而2016年的资本支出较2015年跟踪的65家勘探生产公司的水平下降48%。

标的推荐：

洲际油气：（1）收购上海泷洲鑫科，3000万桶原油产能油价弹性极大，涨10美元约15亿净利。（2）公司外延布局完成后，进入滚动勘探+开发阶段，相比只购买开采区块，毛利有望进一步提升。

新潮能源：公司在2015年5月和12月连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产，转型油气开发行业。公司选择在油价低位时转型进入，可以低成本拿到优质区块，政治风险与开发风险均非常小。我们看好公司未来在油气开发板块的布局，预计年产量约1000万桶，油价企稳反弹，公司将持续受益油价弹性 。

三、风险提示：

国际油价大幅波动；并购油气资产产量不及预期。