本报告导读：

公司三季度业绩符合预期，出版发行主业的码洋、营收、毛利润均保持高增速，而费用率控制得当，税前利润增长可观。

投资要点：

公司三季度业 绩符合预期，主业保持积极的增长趋势，维持“增持”评级。我们预计2024-2026 年公司EPS 预测值分别为0.65/0.71/0.78元，与上次预测持平，维持公司目标价9.29 元，相对2024 年14xPE，维持“增持”评级。

2024 年10 月28 日晚，长江传媒发布2024 年第三季度报告。截至2024Q3，公司实现营业收入52.19 亿元，同比+3.48%；归母/扣非归母净利润分别为6.89/6.64 亿元，同比-18.03%/-19.18%。2024Q3 来看，公司营收16.46 亿元，同比+10.06%；归母净利润1.57 亿元，同比-17.80%，扣非归母净利润1.54 亿元，同比-15.55%。

销售费率进一步下降，税前利润同比增长11.8%。在较高的增速下，公司毛利率保持11.9%，同比稳定；销售、管理、研发费用率分别为8.46%/12.44%/0.38%，同比来看，销售费用率和管理费用率分别下降1.8 和1.0 个百分点，最终公司税前利润同比增长11.8%。

“教育服务”推动出版发行主业高速增长，毛利实质性增厚。2024Q3单季度，公司出版、发行业务合计码洋32.56 亿元，同比增长19.25%，营收17.19 亿元，同比增长17.74%，继续呈现强劲的增长势头。两项业务综合毛利率61.0%，同比有2 个百分点的下滑，但是由于营收的高增速，两项业务毛利润仍取得了15.61%的同比增速。

风险提示：出生人口下滑影响教辅教材需求，一般图书需求萎缩，市场化教辅市占率提升不及预期。