报告关键点：

圣诞节集中出货效应拉动干散货和油轮市场双双上涨，BDI涨3.0%，原油运价涨8.1%，成品油运价涨2.1%；出口集运市场需求疲软，综合运价指数继续下滑；发改委限价令强化煤价下跌预期，沿海煤炭运价连续第10周下滑。

报告摘要：

国际干散货运输市场：受圣诞节前集中出货效应拉动，BDI指数继续回升。12月9日BDI指数收于1922点，较前一周上涨3.0%。巴西铁矿石出口强劲，拉动海岬船运价指数上涨8.5%；冬季来临，市场对煤炭需求增加，巴拿马船运价指数小涨0.7%，现止跌回升迹象；灵便船和超灵便船由于运力过剩较为严重，运价仍处于下跌通道，其中灵便型船运价跌至今年以来最低，超灵便型船运价则跌至8月中旬以来最低。

国际油轮运输市场：原油、成品油运价双双回升。欧洲近期对伊朗的贸易制裁引发市场对原油供应的担忧，12月9日原油运价指数收于839点，上涨8.1%，成品油运价指数收于741点，涨2.1%。超大型原油轮VLCC运输市场成交量增加，波斯湾航线运价回稳，西非航线行情有所回落。成品油运输市场成交活跃，美国加大对欧洲成品油进口量，大西洋航线运价上涨。

出口集运市场：需求疲软，综合运价指数继续下滑。12月9日，中国出口集装箱运价指数CCFI报911.77点，较前一周下跌1.1%。淡季欧洲航线货量持续萎缩拖累运价继续走低，欧线仓位利用率进一步降至70%左右，运价报收于490美元/TEU，下跌2%。北美航线，感恩节零售业销售火爆，节后补货需求拉动货量回升，美西、美东航线仓位利用率分别升至85%和90%，运价分别报收于1419美元/FEU和2524美元/FEU，与前一周基本持平。

沿海煤运市场：限价令导致煤炭运价继续下滑。12月7日，沿海煤炭运价指数收于1233.29点，较前一周下跌1.56%，连续第10周下滑。11月30日发改委颁布新版煤炭“限价令”，要求从2012年1月1日起强制实行市场交易电煤最高限价，将当前每吨835元左右的环渤海港口市场煤价降至800元以下。受此消息影响，市场对煤炭价格持续下跌的预期增强，进而更加减少煤炭采购活动。船公司纷纷推迟洽谈年度合约，以待市场拐点出现，多条航线运价继续走低。

远期费率市场FFA短期看涨成品油运输市场，看淡原油和干散货运输市场。12月9日，MR成品油轮新加坡-日本航线12月、1月和12年1Q远期费率分别为2387、3140和2733美元/天；VLCC原油轮海湾-日本1航线2月、12年1月和12年1Q远期运费分别为16038、11571和11038美元/天；海岬型干散货船12月、11年4Q和12年1Q远期运费分别为30750、17350和16000美元/天。

A股及全球航运股走势：A股航运板块下跌1.9%，与市场持平，板块内个股全线下跌，但跌幅有所收窄；港股航运板块走势分化，中国远洋（1919.HK）上涨10.83%，领跑港股航运股，中海发展（1138.HK）下跌6.01%垫底；全球干散货航运股票价格指数和全球油轮股票价格指数分别微涨0.7%和0.9%。

投资建议：航运市场是全球化的完全竞争市场，行业景气与全球经济走势密切相关。受全球经济低迷影响，目前航运市场处于周期底部，行业景气回升需要等待全球经济好转，维持航运业“同步大市-A”评级，长期投资者可战略性配臵估值已处于历史底部区域的中海集运、中远航运。

风险提示：国内外经济下滑风险。