IT 真龙头：天海投资收购全球500 强公司英迈（Ingram Micro Inc.，IMI）已完成交割，成为全球IT 供应链真龙头。（1）天海投资成功收购英迈国际（2016 年12 月5 日完成交割，2017 年并表英迈），成为全球IT 供应链龙头：市场对公司收购的英迈认识不足，认为增长空间不大。但我们认为英迈拥有全球首屈一指的IT 供应链体系，结合天海投资及海航强大的资本背景，未来增长空间和增速有望得到强力提升。收购英迈国际相关事项已经完成，天海投资踏足IT 供应综合服务行业这一全新领域，打造国际化的物流及上下游产业链的运营、服务及管理投资平台。（2）英迈是国际IT 供应链龙头企业，国内IT 企业加速国际化有望为英迈提供新的增长空间：英迈作为世界领先的IT 产品分销商，具有渠道、网络、技术、管理等多方面的优势，其四大业务板块和五大核心竞争力将助推其成为业内极具竞争力的IT 供应链综合服务商。国内IT 企业已具备国际竞争力，随着华为、联想、小米等企业进一步迈向国际市场，英迈强大的国际化供应链能力有望找到新的施展空间，从而拉动增速向上提升。

航运低点过：航运业强周期属性，最坏的时候已经过去。收购英迈前，天海投资主营国际近洋和国内沿海集装箱班轮业务。2016 年，集装箱运输业普遍出现亏损，集装箱班轮公司经营惨淡，倒闭事件频发，17 年2 月韩进成为史上破产的最大规模集运公司。随着并购重组事件增多，行业集中度明显提升，有助于行业自律，船公司提价动力加强，运价提升将显著改善船公司盈利。

投资建议：我们认为公司盈利能力有望显著提升，维持“强烈推荐-A”。我们预测未来IT 供应链行业将稳步增长，综合服务供应商市场广阔，收购行业龙头企业英迈国际将给公司带来良好的协同效应。上调2017-18 年EPS 至0.38元、0.50 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示：企业文化的整合风险、业务整合风险。