投资要点

2016 年3 月,A 股整体上扬,全月上证综指上涨11.8%,同期沪深300 指数上涨11.8%。

餐饮旅游板块表现相对较好,全月A 股餐饮旅游板块平均上涨17.4%,跑赢上证A股5.6 个百分点,跑赢沪深300 指数5.6 个百分点。个股方面,部分股票涨势明显。涨幅榜前三的分别为大连圣亚、三湘股份和宋城演艺;涨幅榜后三的分别为众信旅游、桂林旅游、长白山。3 月板块整体呈现前期震荡后期发力上扬,动力主要是大盘反弹。

回顾过去5 年历史,我们可以看到,历史上4 月份的板块估值位于小高峰(2011 年、2012 年、2014 年)。历史上来看,4 月份平均股价表现为:2011 年的小高峰、2012 年的先下挫后上涨、2013 年下挫、2014 年平稳、2015 年稳增长。总体来看,从过去5年的历史上来看,4 月份板块下挫的频次小,稳中有升和出现小高峰的频次大。

展望下一个阶段,我们判断如果大盘4 月一直企稳,未来存在投资机遇的主要是高增长且有超预期事件的标的,稳增长且4 月历史上有行情的标的。如果大盘4 月回落,建议投资者拿住高增长标的,并进一步逢低买入。仍然建议投资者精选个股,重点关注三类标的:

第一类:业绩高增长、商业模式复制能力强、未来存在较多预期差的标的值得特别推荐:这部分中标的中,以宋城演艺最为突出,我们在上个月重点推荐此标的,3 月全月获得了30%的绝对收益,由于中长期业绩高增长会持续,本月持续推荐。公司4 月的看点在于一季报预计在第四周披露,业绩有望靓丽,推升股价进一步走高,另外海外项目有望在不久的将来落地,如果项目超预期,则有望进一步抬升股价。预计公司2016-2017 年 EPS 为 0.64 元、0.80 元、0.99 元,未来3 年净利润的年复合增长率为30%,看好中长期

第二类:稳增长标的,从历史来看,4 月继续维持高估值概率较大,以景区类标的为主。标的如中青旅(乌镇有望受益于迪士尼开业外溢,乌镇业绩即将迎来旅游旺季),稳增长且有外延式预期的标的,如桂林旅游(交通改善+国际旅游度假胜建设带来增长红利)、峨眉山A(佛教文化+养生养老概念)和三湘股份(地产+文化双主业);

第三类:出境游标的,众信旅游已经复牌,补跌完成。未来目的地资源开发可期待较多,长期看好;短期来看,一季报在第一周公布有望高增长,对于股价有望利好。

行业数据方面:根据最新出境游统计数据,2015 年全年,全国出境游同比增长30%以上,其中港澳泰出境游占70%。根据最新旅游局披露数据,2016 年1 月份,上海市旅行社组织出国游人次同比增长77.81%,出境游同比增长84.72%。2016 年2 月全国入境游人数维持增长,同比增长6.2%,其中台湾来内地人数增长较快,同比增长26.7%。免税业销售额2016 年2 月份达到11.12 亿元,同比增长18.3%;2015 年整体销售额达到53.47 亿元,同比增长30%。

风险提示:超市场预期的利空政策出台。