投资要点:

本月观点及投资建议:1)近期市场波动较大,板块个股回调幅度较大,对于人民币贬值给出境游的影响有一定的担忧,但此次根据中航信以及OPI 指数来看,行业基本面仍保持靓丽;并且从季度表现看,近五年一季度旅游板块有四年跑赢大盘,近三年全部跑赢,提前布局的价值明显(尤其是明年叠加迪士尼的影响)。面对春节及迪士尼的带动效应,1 月应择机对出境游龙头(凯撒旅游)、休闲游(三特索道、中青旅)、迪士尼(大连圣亚、中青旅、锦江股份、春秋航空等)进行布局。2)长期坚定看好旅游板块。i. 出境游元旦数据维持较高增速,根据目前的预订数据和市场趋势,出境游仍维持高景气度。ii. 根据全国机票预订量监测数据,四季度国内、国际航班预订量同比增速较为乐观。国际机票预订量与出境游市场相关度较高(必需品),表明出境游市场仍是高景气。3)随着需求的快速增长,行业的主要矛盾逐渐转向供需两侧的平衡,即供给侧产能和效率的提升,建议关注景区转型主题与国企改革主题。重点公司:腾邦国际(出境游稀缺标的&收购喜游国旅);大连圣亚(海洋卡通IP 产业链);三特索道(周边短途游);桂林旅游(资源整合)。

中航信航指数显示出境游增长靓丽: 1) 15 年国际航线增长预计超过15%,泰国、韩国、日本为最主要出境国家,美国上升为第四大主要出境国;国内航班增幅保持平稳,年增速大约在10%左右;港澳台航线相对于上一年持平。2)圣诞、元旦节期间略超预期,2015 年12 月24 日至2016 年1 月3 日累计出境旅客量同比高增长32.41%, 国内游旅客量快速增长10.78%,港澳台有所复苏,同比增长1.26%; 泰国、韩国、日本等亚洲周边国家为首选,澳大利亚因为其“反季节跨年”受游客青睐。

1 月出境游综合价格指数(OPI)环比上涨2.2%,日本、韩国、泰国持续热门,大洋洲产品价格指数最高,涨幅最高的为美洲,环比涨10.9%。1)采集的20 万条出境旅游产品中亚洲游占79.5%,美洲最少占3.2%,大洋洲和亚洲产品较上月占比明显增长。2)近程团队游中,日本产品价格最高,为6655 元;自由行中,泰国游产品均价最高,达6104 元,并且连续三个月保持上升态势。3)中远程团队游、自由行产品均价最高的均为新西兰,冬季为新西兰旅游旺季,且澳新产品多为品质团,价格相对较高且上涨趋势明显。

出境游市场观点: 1)旅游需求的日益旺盛,以及今年春节假期较去年提前一周左右,1 月份国际航线同比增速突破60%,略超预期。2)分目的地看1 月旅客量预订数据,日本、泰国平均增速分别为81.38%、78.32%,美国平均增速高达65.28%。

上月板块表现及估值: 1)上月餐饮旅游(中信)涨幅14.34%,在所有行业中排名第二,板块内涨幅居前的公司为首旅酒店(收购如家)、腾邦国际(收购喜游国旅)、大连圣亚、大东海A、丽江旅游。2)从对板块市值增长的贡献率来看,贡献率居前的为中国国旅(成立海外投资公司)、腾邦国际、北京文化、首旅酒店、中青旅(互联网大会和保险举牌重估上涨)。3)截止2015 年12 月31 日,餐饮旅游(中信)PE_TTM 为74.10,在所有行业中排名第九,板块相对估值稳中有升。

风险提示:自然因素和社会因素的风险;经济周期影响的风险;市场竞争风险;安全事故风险