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国家统计局公布1-4 月全国房地产开发和销售数据。

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投资维持双位数增长、新开工增速再现大幅波动。1-4 月全国房地产开发累计投资额3.1 万亿元，同比增长10.3%；4 月单月同比增长10.2%，其中住宅单月投资增速攀升至16.4%，依然延续强劲韧性。房屋新开工面积1-4 月累计同比增长7.3%，较前3 月回落2.1个百分点；4 月单月增速2.9%，继3 月跃升至17.8%后大幅回落14.9 个百分点，我们认为增速在短期内的大幅波动主要因数字统计扰动。全年来看，在基数走低和房企开工提速的支撑下该数字大概率将呈波动上行态势。我们维持全年新开工面积同比增速10%、投资增速10%的判断不变。

销售增速受统计扰动同比转负，全年不必悲观。1-4 月全国商品房销售面积4.2 亿平米，同比增速回落2.3 个百分点至1.3%，4 月单月同比下滑4.1%（3 月同比增长3.2%），低于预期。我们判断单月销售的走弱同样受季调统计扰动影响，且我们观察到该数字与4月高频销售数据相背离（参考去年6、7 月情形）。往前看，考虑推盘提速及销售基数逐渐走低，我们认为全年商品房销售面积仍将实现同比正增长。维持全年商品房销售面积同比增长0-5%、销售金额增长5-10%的预测不变。

资金面整体仍紧，按揭贷款降幅收窄。1-4 月房地产开发企业到位资金4.8 万亿元，同比增长2.1%，较1-3 月增速下滑1 个百分点。

4 月单月到位资金同比下滑1.2%，其中个人按揭贷款同比降幅收窄4.5 个百分点至6.4%。我们维持全年新增住房按揭额同比持平的预测不变。

板块估值处低位，建议逢低吸纳。A/H 地产板块当前分别交易与9.0x/7.3x FY18e P/E，已存在明显价值低估，且基本面和龙头房企销售数字整体趋势向上，按揭数字并未出现前期市场担心的大幅下滑。建议投资者积极把握超调买入机会，A 股重点推荐保利、招商、万科、华夏幸福和华发股份；港股重点推荐龙湖、碧桂园、中海、世茂、龙光和合景泰富。

风险

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