【投资要点】
电子行业2023 年如期反转，否极泰来，3 年上涨周期刚刚开启。目前其横向、纵向估值性价比仍有优势；基本面方面，2024 年AI 和MR 带动，迎来久违的硬件创新大年，电子行业仍有望领涨市场。
消费电子：AI 创新助推行业成长。2023 年消费电子市场整体表现低迷，AI 创新有望成为2024 复苏主引擎。AI 创新升级对处理器、存储、电池、散热等硬件提出更高要求，单品价值量提升。另外，折叠屏手机创新刺激消费意愿，我们认为2024 年折叠屏手机的销量成长具有高确定性，将带动铰链、UTG 和柔性显示等领域的新变化。
XR：苹果Vision Pro 的发售引领市场热潮，XR 产业链进入新发展时代。苹果MR 设备的发售对产业链产生较明显刺激，对整个行业映射作用显著；同时，其他消费电子终端厂商可能会加速XR 布局，加速空间计算时代的到来，在此背景下，全产业链的受益情况逐渐清晰。
半导体：消电+AI 带动复苏，聚焦先进封装。产业链方面，2023 年半导体行业整体收缩，24 年预计重回增长，重点关注终端需求的复苏以及AI 创新向边缘测硬件扩散的节奏；技术方面，国内晶圆厂在成熟制程节点积极扩产，预计将会继续优惠价格换取产能利用率，然而先进制程扩产受限，更需要聚焦先进封装领域的“弯道超车”。
汽车电子：辅助驾驶与智能座舱双轮驱动。智能驾驶驶入城市NOA 时代，这是智能驾驶从L2 跨越到L3 级的重要一步，NOA 渗透率不断上升，同时，线控制动也进入快速渗透期，智能驾驶的发展步入更成熟阶段，重点关注大尺寸、Mini LED 方案车载屏幕的渗透以及音响配置数量的增加。
光学显示：关注新技术的降本与扩产机遇。随着良率和产能提升，MiniLED 背光显示价格不断下探，在中大尺寸整机产品中已具有性价比，2024 年出货量有望回归增长；OLED 下游应用长期需求旺盛，产业链正在向国内转移，另外，苹果Vision Pro 等头显产品的放量将带动硅基OLED 市场的发展，重点关注有相关产能布局的企业。
PCB：关注AI、智能驾驶、卫星通信等带来的市场增量。AI+硬件渗透率快速提升，高散热需求加快RCC 等新材料的导入，有望带来单机价值量的提升；卫星互联网布局加快，HDI 等高阶高层产品需求量提升；智能驾驶快速普及，激光雷达等用量增加，单车PCB 价值量持续提升。
被动元件：等待周期反转，中高端产品国产替代贡献长期增量。供给端，产品货期稳中有降，价格企稳回升，需求端，市场预期进入低速成长阶段，消费电子需求逐渐回稳，24 年市场有望进入新增长周期，产品角度关注中高端产品的国产替代趋势。
功率半导体：关注结构性复苏机会，碳化硅发展加速。供给端，行业库存普遍较高，价格压力依然存在，需求端，看好汽车、新能源和云计算等领域的需求增长，产品角度，碳化硅器件有望迎来新发展阶段。
【配置建议】
消费电子：内存方面，关注协创数据、江波龙、澜起科技；电池方面，关注珠海冠宇；散热组件方面，关注飞荣达、中石科技；结构件方面，关注春秋电子、领益智造；ODM/OEM 方面，关注闻泰科技、华勤技术；AI 终端应用方面，关注传音控股、国光电器。
XR:结构件方面，关注领益智造（精密结构件）、歌尔股份（结构件）、长盈精密（金属中框）；屏幕显示方面，关注蓝思科技（前盖玻璃、摄像头镜片、透镜膜部分）、三利谱（Pancake 贴合）、斯迪克（OCA光学胶等显示材料）、兆威机电（瞳距调节模组）；设备方面，关注杰普特（检测设备）；OEM 方面，关注立讯精密（组装）。
半导体：Chiplet 方面，关注IP 授权服务龙头企业芯原股份，深度绑定AMD 的通富微电；半导体设备方面，关注国产ICP 刻蚀设备龙头北方华创，半导体清洗设备优质企业盛美上海，薄膜沉积设备国产龙头拓荆科技；模拟IC 设计方面，关注拥有射频前端全品类纵深布局卓胜微，物联网Wi-Fi MCU 芯片龙头乐鑫科技。数字芯片设计方面，关注瑞芯微、晶晨股份、恒玄科技等。
汽车电子：域控方面，关注华阳集团，德赛西威；显示方面，关注隆利科技，芯瑞达，宸展光电；车载音响方面，关注上声电子，国光电器。
光学显示：硅基OLED 方面，关注京东方，清越科技；设备方面，关注易天股份、华兴源创等；OLED 材料方面，关注莱特光电。
PCB：CCL 方面，关注生益科技、华正新材、南亚新材。PCB 方面，载板领域关注兴森科技、深南电路；服务器领域关注沪电股份、胜宏科技、奥士康、崇达技术；汽车领域关注景旺电子、世运电路；消费电子领域重点关注鹏鼎控股。
被动元件：国产替代方面，关注三大业务协同作战的江海股份、中高端MLCC 国产突破的三环集团、纸质载带龙头叠加离型膜突破的洁美科技、电感龙头顺络电子；新能源方面，关注京泉华、可立克、伊戈尔。
功率半导体：随着下游新能源、汽车等领域的空间释放，行业价格压力有望缓解，同时碳化硅器件发展加速也将给予行业增长新动能。建议关注宏微科技、扬杰科技、斯达半导、东微半导、新洁能、士兰微、华润微等。
【风险提示】
国际局势等宏观因素影响需求复苏；
关键技术突破不及预期；
新产品的市场接受程度不及预期；
中美摩擦加剧带来全球产业链重构；
随着经济结构性复苏，部分原材料价格可能的波动。
