事件：公司发布2017年三季报，前三季度营业总收入97.98 亿元，同比增加61.2%。归母净利润12.33 亿元，同比增长48.2%。三季度营业总收入34.01 亿元，同比增加49.7%。归母净利润3.65 亿元，同比增长338.5%。

点评：

三季度利润激增，证券+保险收益稳定。公司前三季度营业总收入维持上半年增幅，预计受益大宗商品价格回暖，公司大宗贸易板块延续上半年表现，收入激增。三季度单季利润3.65 亿元，同比增长338.5%，预计贸易板块今年不仅扭亏为盈，并且带动公司整体业绩提升。投资收益16.21 亿元，同比增加23.9%，主要变量为家乐福股权转让（3.98 亿元）。广发证券前三季度业绩增长约3%，中华联合财险业绩或有所下滑，但证券+保险依旧贡献稳定。

传统商贸景气度向上，发展潜力待释放。今年公司传统大宗商品贸易业务扭亏为盈，景气度向上。能源资产或逐步出清，结构有望不断优化，有助于市场信心修复。核心资产广发证券和中华联合财险总体发展稳健，提供公司业绩和市值双支撑。新股东特华投资，截至三季报，持股比例增至8.06%，持股成本或略低于20元（溢价11.1%）。公司今年动作频频，为发展潜力释放扫清障碍。

投资建议：公司持有证券保险优质资产，资产结构将不断优化。公司价值长期偏低，未来基本面趋好，发展或迎重大突破，继续推荐，目标价22.79 元。

风险提示：公司业务发展不达预期。