保险：基本面扎实，盼来东风。保费增长恢复至2010年以前的高速时期：预计保险业2014上半年保费收入增长超过20%，这是从2011年保费增速下降以来首次回到20%以上增速。预计四家险企2014上半年个险新单增长约20%，银保新单增长约5%；均达到2011年以来的新高。险资投资收益率恢复至精算假设附近：2010年至2012年长期在5%以下，2013年回升到5.04%，并预期在今明两年保持在5.2%以上。

三股东风吹醒沉睡已久的保险股。首先，保险股在2014年6月初开始连续四周跑赢大盘，短暂回调后，2014年7月至今跑赢大盘1.47%；东风已经乍起。其次，国务院常务会议部署加快发展现代保险服务业的多项措施，将带来跨部委协作发展保险业的新预期。第三，8月CPI预期继续下行，货币放开的窗口临近，优质蓝筹股将成为上攻动力。维持行业“增持”评级，重点推荐中国平安/新华保险/中国太保。

券商：预计下半年市场交易活跃，政策创新落地，券商将成赢家。根据策略团队观点，下半年降息窗口将出现，放开限购/减税等政策有望启动，市场资金环境趋于宽松。这将促进蓝筹股交易活跃，预计股基交易量由上半年约1900亿元提升至2200亿元；同时因互联网金融差异化竞争和财富管理转型等原因，佣金率下滑程度将低于之前预期，有望保持在万分之六点五以上。新“国九条”表明行业政策拐点已至，预计下半年行业创新政策将落地。债券市场持续向好，信用交易和资产管理规模保持提升，券商业绩将持续靓丽，中小券商陆续通过牵手互联网企业探索互联网金融业务创新。推荐东吴证券/国金证券/中信证券/同花顺，受益标的为太平洋。

大集团下小金控平台建设提速，信托业绩好于市场预期。预计大型国企加速集团金控平台建设，集团资产证券化率提升将带来资产和金融牌照整合预期。信托行业将扮演实业投行职能，依靠向主动管理业务转型，上市信托公司业绩将好于市场预期。推荐物产中大/中航投资，受益标的为经纬纺机。

风险提示：保费、佣金率和交易量大幅下滑，创新低于预期。