本报告导读:

2014年1月上市券商营业收入62.27亿元,环比-10%,净利润21.79亿元,环比+290%。 我们看空传统券商,继续看多互联网券商,分化会日益严重。

摘要:

2014年1月19家上市券商营业收入62.27亿元,环比-10%,同比-6%;净利润21.79亿元,环比+290%,同比-19%。2014年1-12月上市券商累计营业收入(简单年化)减少5%, 1-12月累计净利润(简单年化)同比增加10%,增长前三位分别为西南证券(+160%)、太平洋(+123%)和国元证券(+102%)。

上市券商业务统计:1.传统业务:2014年1月日均股基交易额1722亿元,环比-9%,同比-17%;股票承销800亿元,债券承销414亿元;年累计股票承销800亿元;年累计债券承销414亿元。2.创新业务:集合理财资产净值规模4052亿元,上市券商排名前三的分别为长江证券、广发证券、海通证券。截至1月底,融资融券余额3492亿元,转融资余额575亿元,转融券余额1.1亿元。截至2014年2月19日,新三板挂牌公司642家,上市券商排名前三的分别为广发证券(34家)、长江证券(30家)和西部证券(24家)。

行业观点:①国金证券推出“2时代”活动,与腾讯合作产品逐渐浮出水面,网上开户享受万分之二佣金费率,券商佣金率面临进一步下滑风险。国金有望通过“以量补价”、O2O、在线资产管理产品销售等形式实现传统经纪业务转型。②就目前的业务发展模式来看,互联网金融对券商的影响主要集中于零售业务层面,对专业、精细和个性化服务要求的机构业务冲击较小。③我们对传统券商的经纪业务盈利水平表示担忧,看空传统券商,继续看多互联网券商,分化会日益严重。

推荐组合:券商股:锦龙股份/兴业证券,综合金融股:物产中大/辽宁成大。

风险提示:大盘回调,创新政策出台晚于预期。