生猪补栏情绪低迷，产能有望持续去化，建议底部继续重点关注巨星农牧，稳健标的温氏股份、牧原股份，低估值的新五丰、唐人神、华统股份等。海外糖供应不确定性增加，支撑国内糖价高位，推荐国内食糖产业巨头中粮糖业。鸡价苗价回升，建议关注圣农发展、立华股份等。建议持续关注海大集团、苏垦农发、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份。

生猪：补栏情绪低迷，产能有望持续去化。据涌益咨询数据，2023 年9 月2-8日（本周）全国生猪出栏均价16.76 元/公斤，环比下滑2.1%，同比下滑28.4%。

当前整体供应仍呈宽松态势，短期内供给端需持续关注二次育肥出栏节奏及后续进场意愿，需求端需关注消费渐进回暖对猪价的支撑作用。Mysteel 数据显示，本周7kg 仔猪均价294.05 元/头，环比下滑10.0%，同比下滑40.3%。目前肥猪现货已跌破17 元/公斤，由于当前补栏仔猪多在年后出栏，行业对后市预期悲观情绪持续蔓延导致补栏积极性显著回落。涌益咨询数据显示，2023 年8 月全国能繁母猪存栏环比上升0.04%，Mysteel 数据显示，8 月全国能繁母猪存栏环比上升0.29%。8 月母猪去化持续放缓，但我们认为行业供需过剩格局并未改变，当前产能整体高位，后续仍需持续去化。当前猪企对应2024 年头均市值为1000-3000 元，估值处于相对低位，建议底部继续重点关注巨星农牧，稳健标的温氏股份、牧原股份，低估值的新五丰、唐人神、华统股份等。

农产品：关注台风对作物生产的扰动，国际糖价再度快速上行。据中央气象台报道，受台风“海葵”的影响，9 月4-7 日福建、广东、江西南部等地经历大到暴雨，局部地区有大暴雨。台风及低温多雨天气可能导致秋粮作物的灌浆速度减缓，影响作物产量和品质，同时也可能加重之前因过度降雨而导致的土壤过湿问题，增加作物倒伏的风险。据新华社报道，沙特能源部9 月5 日宣布，将把日100 万桶的石油减产措施延长三个月，至2023 年年底。布伦特原油期货涨破每桶91 美元，为2022 年11 月以来首次，日内涨幅达到了2 美元。受此催化，糖价快速上涨。我们认为，基于当前油价和糖价，以及糖醇价差，油价上涨还不足以拉低巴西糖醇比，但将有力推动原糖估值中枢上修，有望进一步支撑国内糖价高位坚挺。此外，在厄尔尼诺事件预期下，印度、泰国出现高温干旱概率增强，新季北半球甘蔗产量预计承压，叠加产区乙醇政策和出口限制，海外原糖供应或偏紧。综合考虑进口糖海运及到港时长、汇率走弱带动进口成本、国内榨季结束等因素，我们预计，短期内国内食糖供需格局仍然偏紧，白糖现货价仍将维持高位震荡。推荐国内食糖产业巨头中粮糖业。

肉禽：鸡价苗价回升，引种短缺兑现可期。2023 年9 月2-8 日白羽肉鸡均价8.38元/公斤，环比上升1.7%，同比下滑9.2%，中速鸡8.0 元/斤，环比下滑0.5%，同比下滑14.0%，山东烟台鸡苗均价2.36 元/羽，环比上升11.3%，同比下滑27.4%。开学季到来，终端消费场景增加，鸡价触底反弹；当前阶段养殖户补栏，对应出栏时间已避开国庆假日，且鸡价稳中上涨，养殖端补栏积极性回升，苗价上涨。随着前期海外引种缺口导致父母代鸡苗短缺逐步凸显，未来父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端，白鸡板块行情或可期。建议重点关注估值相对低位、一体化养殖的圣农发展。而黄鸡在经历8 个月亏损去产能后供需矛盾也逐步凸显，建议重点关注立华股份。

风险因素：政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；极端自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；厄尔尼诺事件是否会发生、强度仍存在不确定性；食品安全问题；粮食价格大幅波动；地缘政治风险进一步恶化；国外颁布农产品贸易限制政策等。