近期全球极端天气与贸易限制交织，国内外农产品供应及价格预期波动加大。

展望后续，极端天气发展、国际农业合作、国内农业政策等或将成为年内一系列热点，为种植产业链接续带来情绪催化、业绩弹性和市场空间变化。建议关注生物育种、粮食种植、农产品加工、果业及粮油工程板块。推荐生物育种龙头大北农、稻麦种植优质企业苏垦农发、食糖产业龙头中粮糖业、水果连锁零售巨头百果园集团。建议关注冠农股份、大禹节水、中粮科工、洪九果品等。

生猪产能静待去化，把握估值低位布局时机。重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧，稳健运营的温氏股份、牧原股份，以及弹性标的唐人神、天康生物、中粮家佳康等，建议关注新五丰、华统股份等。鸡价苗价震荡持续，关注引种短缺兑现节奏，建议关注圣农发展、益生股份、立华股份等。海外库存去化基本结束，国内宠物食品市场持续增长，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

关注非瘟疫苗评审进展，关注中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份。

种植产业链：关注天气、贸易限制与政策的结构性投资机会。7 月以来，国内外极端天气对于农业生产带来更多不确定性，利多国内玉米、小麦及稻米价格。地缘冲突升级和农产品贸易禁令频出，加剧国际市场对农产品供应和价格的担忧，刺激全球农产品价格上行。展望后续，需高度关注极端天气发展、国际农业合作和国内农业政策。中短期来看，在厄尔尼诺持续发展及全球农产品贸易受阻双重扰动下，以水稻、小麦、糖为代表的多个品种价格水平或有提升。推荐主营稻麦种植的优质种植企业苏垦农发、国内食糖和番茄产业龙头中粮糖业。建议关注冠农股份。长期来看，全球极端天气频发背景下，提升种子与耕地水平在保障我国粮食安全中的重要性和紧迫性将更为凸显，极端天气频发带来旱涝灾害也将直接刺激农田水利基础设施建设需求增长。推荐具备显著产业化领先优势的生物育种龙头大北农，建议关注专注于农田水利基础设施建设和防洪预警服务的大禹节水。随着“一带一路”倡议持续深化和政策逐步落地，相关国际农业合作政策有望助力相关细分农业板块和公司加速海外市场拓展，打开新的增长空间。建议关注种业、农产品加工及进出口、粮油工程、粮食种植板块。

生猪养殖：产能静待去化，把握估值低位布局时机。23H1 猪价低位徘徊，7 月末以来超预期反弹至成本线以上，月度均价呈上行趋势（7 月全国生猪月度均价14.37 元/公斤，环比+1.0%，同比-35.3%）。我们认为本次猪价短期内上行是养殖户压栏、二次育肥进场、极端天气影响等共同作用下的集中体现。当前生猪养殖供给仍维持高位，下游消费端整体平淡，猪价持续大幅反弹动力不足，行业经历长时间亏损导致现金压力增大，叠加后续政策及猪病等多因素加持，产能去化有望持续。目前上市公司估值仍处低位，建议把握生猪养殖板块布局时机。我们测算当前猪企对应2024 年头均市值为1000-3000 元，估值处于相对低位，重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧，稳健运营的温氏股份、牧原股份以及弹性标的唐人神、天康生物、中粮家佳康等，建议关注新五丰、华统股份等。

肉禽养殖：鸡价苗价震荡持续，关注引种短缺兑现节奏。2023 年7 月白羽肉鸡均价8.46 元/公斤，环比下滑5.1%，同比下滑11.8%，中速鸡均价6.05 元/斤，环比上升2.1%，同比下滑25.4%，山东烟台鸡苗均价2.3 元/羽，环比下滑11.9%，同比上升10.7%。7 月上旬市场鸡源整体较多，但由于养殖户倾向于规避三伏天出栏，月内鸡源呈现前多后少局面。尽管7 月鸡价整体仍呈下滑态势，但7 月末以来鸡价止跌企稳，并呈现震荡回暖迹象。随着前期海外引种缺口导致父母代鸡苗短缺逐步凸显，未来父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端，白鸡板块行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份，种源自主可控和一体化的圣农发展，以及仙坛股份、禾丰股份等。随着下游餐饮消费复苏，黄羽肉鸡 供需矛盾或将凸显，预计23Q3 黄鸡价格有望持续回暖，建议关注立华股份。

宠物食品：海内外双驱动，本土龙头有望提升市场份额。当前海外去库存基本结束，预计海外宠物食品需求维持稳健增长，而国内宠物食品市场规模近几年呈现快速增长趋势，随着国内养宠渗透率、只均宠物食品消费提升，我们预计未来3 年行业CAGR 仍有望维持在15%以上，中长期看行业空间可期。从竞争格局来看，当前行业品牌集中度较低，高端价格带领域竞争格局较优，近年来国产品牌逐步依靠其产品+渠道等优势实现进口替代。当前国内宠物市场仍处于“大行业，小龙头”的发展阶段，我们看好龙头公司通过持续产品创新、品牌建设，不断提升市场份额。推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

风险因素：政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；极端自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题；粮食价格波动；地缘政治风险进一步恶化；国外颁布农产品贸易限制政策等；新兴市场宏观经济基本面不稳定等。