摘要:

山东新华锦国际股份有限公司,主要从事发制品业务、纺织品、锡材料贸易业务。根据三季报,从营业收入结构来看,发制品业务、纺织品、锡材料的营业收入占比分别为64.71%、22.04%、4.07%;从毛利率水平来看,三大主营业务的毛利率分别为29.43%、9.61%、15.24%。

2015 年前三季度公司实现营业收入10.09 亿元,归属母公司净利润0.31 亿元,同比下降15.32%。公司传统已经明确向大健康方向战略转型。

集团在大健康领域的布局分为三块。第一是养老产业:新华锦集团与日本知名养老上市公司长生集团合作,在国内建设中高端老年颐养服务中心,首个项目已于2012 年3 月正式开业。第二是医疗服务:新华锦集团与韩国延世大学医疗院合作,在青岛崂山湾合作建设国际化医院。第三是细胞治疗:通过与意大利利百健合作,在中国地区独家代理与生产其专利产品利百健SVF 分离装置。

公司其他业务板块属于毛利率较高的板块,公司转型大健康方向,加大此版块布局,有利于公司整体盈利水平的提升。

盈利预测:

由于公司战略布局大健康产业,我们预计2015 年-2017 年的每股收益分别为 0.17 元、0.19 元和 0.20 元,对应 PE 分别为 129.8倍、117.7 倍、107.6 倍,给予“增持”评级。

风险提示:

利百健(SVF)国内推广不及预期;养老运营业务扩展受阻。