投资要点

事件：公司发布公告拟以自有及自筹资金9.4亿元收购萍乡优叙企业管理合伙企业（有限合伙）、上海优叙投资管理合伙企业（有限合伙）、舟山友泰投资合伙企业（有限合伙）合计持有的杭州旭航网络科技有限公司100.00%股权。本次收购完成后，旭航网络将成为本公司的全资子公司。旭航网络2016年末经审计净利润为4,269.02万元，2017年至2019年业绩补偿协议承诺净利润分别不低于7,000万元、9,100万元和 11,375万元。

点评：

公司从2015年起持续推进着业务转型，逐步完成了原有房地产、有色金属贸易、打印机生产制造等业务，通过收购深圳兴飞科技、深圳东方拓宇科技以及中科融通物联网科技等公司的收购后，向移动互联网、物联网、安防领域实现了转型。

本次公司再度目标收购移动互联网精准营销解决方案的厂商，使得公司从硬件、系统、应用层面逐步完善了产业链的拼图。

公司在2016年先后收购了兴飞科技和东方拓宇，实现了智能终端ODM 制造业务方面的产业链布局，拥有惠州、郑州、芜湖三大生产基地，涵盖了手机和行业终端（智能平板、物流终端、执法仪、卫星通讯终端、智能监控系统、智能家居产品、虚拟激光触控等），尤其值得关注的是，在物流终端、VR 手机产品方面，公司与行业内领先的供应商形成了量产合作的项目，成为公司业务增长的主要增长点。

公司在2016年12月末完成了发行股份及支付现金收购中科融通物联科技无锡股份有限公司的项目，中科融通是以司法、边防、公安为核心领域的防入侵整体解决方案提供商，主要从事防入侵系统、规频监控及物联网防入侵应用相关软件、硬件产品的研发、生产、销售及提供相应的技术服务。在全球恐怖主义和周边地区政治局势持续动荡的情况下，周界防入侵系统未来的行业应用空间广大。

投资建议：我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.49、0.66 和0.73元。净资产收益率分别为10.3%、12.4%和12.4%，给予增持-A 建议，6 个月目标价为14.50元，相当于2017年至2019年29.6、22.0 和19.9 倍的动态市盈率。

风险提示：资产重组后的整合推进速度不及预期；市场渠道开拓速度不及预期；产业市场竞争压力影响公司盈利能力预期；