事件

2024 年11 月20 日，根据工信部公告，为进一步加强光伏行业规范管理，推动产业加快转型升级和结构调整，推动我国光伏产业高质量发展，工信部对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行修订，规范条件及暂行办法自2024 年11 月15 日起实施，2021年版本同时失效1。我们梳理正式稿相较7 月9 日征求意见稿的变化：

新建及改扩建硅料电耗要求提升4Kwh/kg：还原电耗从44 Kwh/kg提升到40 Kwh/kg ，综合电耗从57 Kwh/kg 提升到53 Kwh/kg。

新增对新建和改扩建硅片及电池项目的水耗要求：其中新建和改扩建硅片项目水耗低于540 吨/百万片且再生水使用率高于40%；新建和改扩建电池项目水耗低于360 吨/MWp且再生水使用率高于40%。

薄膜组件单列钙钛矿，转换效率要求提升0.5%：新建及改扩建钙钛矿及其他薄膜组件，转换效率要求从15%提升到15.5%。

新建项目禁止配套建设自备燃煤电站的要求从部分区域扩大至全国。

评论

硅料新建及改扩建产能电耗要求提升，存量产能仍待减产达成。目前头部硅料企业综合电耗约位于45-55 千瓦时/千克区间，正式稿中53 千瓦时/千克电耗要求对新建产能有望起到一定限制及区分。对于存量硅料产能，从目前供需来看，我们认为通过行业联合减产将单月产量控制在10 万吨以下，有望实现有效去库以及硅料价格的温和修复。

对新建硅片及电池新增更高水耗要求。征求意见稿中仅提及硅片水耗低于900 吨/百万片；N型晶硅电池水耗低于600 吨/MW，正式稿中对新建硅片及电池要求分别提升至540 吨/百万片及360 吨/MW。根据CPIA，2023 年切片环节水耗为870 吨/百万片，N型TOPCon电池片水耗为600 吨/MW，已达产的异质结电池片水耗约220 吨/MW。水耗指标此前市场讨论不多，我们认为正式稿中的水耗标准提升超出市场预期，部分存量硅片、电池产能需要进行水系统改造，同时有望对扩产起到一定限制。

推荐：1）供给侧改革主线：通威股份、晶澳科技；2）技术迭代主线：爱旭股份、聚和材料、帝科股份、宇邦新材。

风险

供给侧政策不及预期，美国IRA法案调整风险，光伏需求不及预期。