事件：2022 年8 月2 日公司发布中报，2022H1 实现归母净利润1.85 亿元，同比增长35.2%，单二季度实现归母净利润1.18亿元，同比增长57.37%，环比增长76.12%。

点评：

价差拉大增厚业绩，看好农药景气延续。根据公司公告，2022H1氨基甲酸酯类农药/杂环类农药/有机磷类农药平均售价为10.42/12.87/20.05 万元/吨，同比+14.51%/+14.40%/+90.41%，原材料肟/胺/酯类采购均价为6.37/1.23/1.10 万元/吨，同比+7.97%/9.82%/-3.52%，公司价格与原材料价差拉大，季度净利率环比提升，2022Q2 净利率为15.16%，环比Q1 提升3.83pct。季度业绩增厚，2022Q2 归母净利润达1.18 亿元，环比增长76.12%。

在环保压力下农药供给格局优化，而粮食价格处于高位，打开产品价格上涨空间，我们预计公司农药景气有望延续。

农药在建项目丰富，利润中枢有望提升。公司在宁夏、贵溪持续推进新基地建设。根据公司公告，贵溪新区甲基嘧啶磷已完成各项合规性手续办理，预计 2023 年完成安装、调试等工作。

在宁夏基地，公司投资建设年产 4000 吨甲萘威和 5000 吨甲基硫菌灵等系列产品及配套年产 3 万吨光气建设项目，部分生产装置有望于2023 年实现投产。伴随着新产能释放，未来2-3年业绩有望持续增长。

持续拓展新能源材料，未来成长可期。根据公司公告，2022H1公司锂电材料实现销量1876.73 吨，实现收入2.4 亿元，销售均价为12.77 万元/吨，同比+163.30%。公司锂电材料主要是锰酸锂，伴随着新国标推进，锰酸锂凭借低成本、高性能优势替代两轮车铅酸电池，需求有望持续打开。国家发改委、国家能源局发布《“十四五”新型储能发展实施方案》，提出“到2025 年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业化应用条件，锰酸锂需求或将进一步提升。公司持续布局新能源，成长空间有望不断打开。

投资建议： 预计公司2022/2023/2024 年归母净利润3.29/4.03/4.84 亿元，当前股价对应PE 分别为12.16/9.94/8.28，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：安全环保风险、农药禁用风险、项目建设不及预期风险、价格大幅下跌风险。