投资要点：

2012年三季度行业盈利开始触底回升。受外围欧元区债务危机和国内经济减速自我调节的共同影响，2012年化工行业盈利情况差强人意。上市公司一季度净利润同比下降50.8%，二季度净利润同比下降59.8%，三季度净利润同比下降22.8%，但净利润环比增长44.6%，显示出三季度开始行业盈利大幅改善的趋势。

2013年行业需求同比好转，成本压力小幅下降，利润增速大于收入增速。明年美国平稳度过年初的“财政断崖”危机后，将在房地产复苏的带动下，延续今年下半年的经济回升态势。国内“十八大”之后，经济发动机重启，经济增速较今年会有一定幅度的提高，化工行业的整体需求将比今年好转。产品价格在需求增加、CPI与PPI回升的背景下，会有一定上涨空间。预计明年原油价格保持平稳，煤炭和其他化学矿等供应充足，成本压力舒缓。在今年较低的基础上，预计明年化工行业营业收入会小幅增长，而利润增速将大于收入增速。

给予行业推荐评级。明年行业利润有较大幅度增长，美国持续性量化宽松政策、欧洲债务危机担忧的钝化、中国改革进程的再出发，将推高全球的风险偏好，从而提高行业的估值水平。在行业利润恢复正增长，市场估值水平上升的情况下，给予行业推荐评级。

投资方向一：我国石油和化工行业年贸易逆差2600亿美元，未来相当长一段时间内我国有机化工原料和高端精细化学品的进口替代空间都非常大。中长期持续看好相关的子行业：新型煤化工、医药/农药中间体、高端精细化学品（如彩色碳粉）、功能性新材料。

投资方向二：美国房地产复苏超预期拉动国内建材相关产品出口超预期，国内基建投资超预期带动的相关产品，如PVC改性剂、民爆、玻纤制品。

投资方向三：政策推动受益的相关行业，如聚氨酯保温板大力推广拉动的聚氨酯产业链、吡啶反倾销受益的国内吡啶供应商和国外厂商退出后出现供给缺口的氨基甲酸酯农药。