事项：

中国高科于7 月21 日晚间公告，董事会近日收到总裁郑明高先生提出的书面辞呈，因个人工作原因，郑明高先生申请辞去公司总裁职务。同时，聘任印涛先生为公司总裁，对此我们点评如下：

评论：

新总裁教育背景深厚，进一步确认公司战略方向印涛先生简历：男，1977 年出生。南京理工大学本科，英国南安普顿大学硕士，中欧国际工商学院 EMBA。曾任新东方教育科技集团教师、南京学校人事行政部主任、集团教学管理部总监、全国项目管理办公室主任，香港金融管理学院执行董事、CEO，新华安成教育集团执行董事、CEO。

从印涛先生的简历可以看出，其在教育行业的从业经验非常丰富。而其最近一份任职公司——新华安成，近年主要业务集中于职业教育产业，具体涉足包括职业教育学院、双语国际幼儿园以及教育综合体地产项目等。这与中国高科现代大型职业教育集团的战略定位非常吻合，也进一步向市场确认公司的战略方向。

我们预计，新总裁到位后，公司管理层体系还将会有更多的教育专业人士加入，中国高科在背靠方正和北大资源整合基础上，经营管理也在快速提升，这将进一步保障公司大型教育集团战略目标的顺利实现。

维持盈利预测与“买入”评级

公司转型大型职业教育集团的目标明确，“北大优势师资资源+MOOC 网络平台拓展授课边界+多所职业学校提供基础师资、线下教学实体和生源”构建起高科的职教生态，充沛的资金和历史性的政策机遇奠定了公司开展并购的基础。预期未来2-3 年，公司将持续优化业务结构，提升资产效率，对接国家职业人才需求，逐渐成长为线上线下结合的领先职教集团。

我们假设公司2016-2018 年陆续终止房地产、仓储物流和贸易业务，暂不考虑公司进一步资源布局，维持预计公司2016-2018 年EPS 为1.29/0.26/0.34 元，当前股价（14.94元）对应2017 年PE 估值为57X、市值88 亿元。综合考虑公司战略定位，及背靠北大教育资源的独特优势、MOOC 领域的领先布局和广阔的行业前景支持，我们认为公司长期投资价值明确，维持“买入”评级，短期目标价17 元（对应100 亿市值、2017 年PE 65X）。

风险因素：教育政策不达预期的风险，公司扩张速度慢于预期的风险等。