报告摘要:

制度放开、产业升级、政府关注度上升、信息技术大发展四大红利到来,教育行业进入高速发展的“新时代”。基于城市化深入、知识年龄结构变化、就业压力和对便利生活化产品的天然偏好,市场对人性化多层级教育服务的“新需求”将不断加大和深化。

“新时代、新需求”大背景下,教育服务机构将在原有教育产业上,通过模式变革、技术创新和内容丰富打造“新服务”。同时,部分具有产业、教育、互联网、技术基因的优质企业将通过内生外延扩张、国内外教育资源整合等方式形成新的竞争格局。我们认为,资本实力雄厚,具有融资平台的企业有望获得资金优势,取得布局先机。

我们认为教育行业将迎来迅速发展期、整合期,职业教育、K12、教育信息化等领域有望诞生多个万亿或千亿级市场。其中,1.以应用和实践为导向的职业教育领域,受益于产业升级需求、政府支持和更务实的应用就业需求,在速度和体量上,有望最先爆发;2.基础教育领域,消费者的需求将更加个性和明确,行业进入整合和增长并重格局;3.幼教市场想象空间大,有望进入“美育”新时代,但普惠制幼儿园比例预期将提升,建议关注中高端幼教市场和教育内容提供商;4.教育信息化服务(包括家校沟通平台、教务云、测评和物联网技术等),将为体制内外的教育机构提供更大的便利,正处于高速发展期。

我们认为:教育行业正处于模式、制度、内容和技术等的变革阶段,短期内业绩的确定性和模式的稳定性整体较差。建议从市场空间(Space)、战略思路(Strategy)、集团实力(Strength)、变现速度(Speed)四个维度思考,寻找综合条件较好的“4S 优”标的进行配置。

个股上:推荐有意打造教育生态圈的中国高科(职业学历教育、慕课平台)、银润投资(K12 生态)、世纪鼎利(产业实训、职教平台);深耕K12 领域的枫叶教育(20 年国际学校积累,关注中高端市场)、拓维信息(0-18 岁教育生态、教育测评);同时建议关注收购高端幼儿园的威创股份、布局教育内容端的皇氏集团;在线教育上,建议关注具有先发优势的全通信息,和晶科技(收购智慧树)、天喻信息(教育云平台)、洪涛股份(布局在线教育双主业)。

风险提示:市场风险、相关法律政策风险、技术风险、并购项目业绩不及预期风险等。