佳都科技发布2022 年业绩快报，2022 年取得营收53.36 亿元，同比-14.26%；归母净利润-2.62 亿元，同比-183.4%；扣非归母净利润-4069.63 万元，同比-113.85%，公司2022 年业绩减少主要系疫情因素导致项目交付出现延缓。公司发布2023 年第一季度业绩预告，预计2023Q1 实现归母净利润13 亿~14 亿元，同比增加3407.83%~3677.66%；扣非归母净利润700 万~1050 万元，同比减少67.67%~78.45%。2023Q1 公司归母净利润大幅增加主要系公司战略投资人工智能企业市值上升。我们看好公司在“AI+交通”领域的长期布局，在疫情因素逐步缓和后，有望兑现全年业绩复苏逻辑。考虑公司在数字经济领域的核心竞争优势以及在手订单情况，维持“买入”评级。

业绩符合预期，疫情因素导致营收利润下滑。2022 年，公司取得营收53.36 亿元，同比-14.26%；归母净利润-2.62 亿元，同比-183.4%（未经审计，下同）；扣非归母净利润-4069.63 万元，同比-113.85%。公司2022 年业绩减少主要系：

1）智能化业务交付延后。受疫情因素影响，公司产品生产延后，轨道交通智能化项目现场交付进度延后。2）非经常性损益影响。公司战略投资人工智能企业市值下降造成-2.62 亿元（税后）非经常性损益。公司预计2023 年一季度实现归母净利润13 亿~14 亿元，同比增加3407.83%~3677.66%；扣非归母净利润700 万~1050 万元，同比减少67.67%~78.45%。公司2023Q1 归母净利润大幅增长主要系公司战略投资人工智能企业市值上升产生13.37 亿元（税后）公允价值变动收益，扣非归母净利润下降主要系延续疫情因素订单交付确认周期延长所致。

预计将逐季走出疫情影响，看好全年业绩复苏到成长。公司从事轨道交通、城市交通业务受宏观经济、项目建设招标情况、项目交付进度等因素影响，2022年受疫情因素扰动造成业绩波动。我们认为，随着疫情因素的渐进解除，公司业绩有望看到逐季改善，并有望实现全年业绩复苏的成长逻辑。此外，公司持续布局人工智能、数字孪生、大数据等核心技术，不断强化数字经济发展战略，打造“AI+交通”行业发展方向，料将进一步提升公司竞争力。

风险因素：宏观经济承压带来项目不确定性的风险；市场竞争加剧的风险；数字孪生等技术发展不及预期的风险；公司轨交项目建设进度不及预期的风险；公司应收账款坏账风险等。

盈利预测、估值与评级：公司长期聚焦于智慧交通的赛道，深耕人工智能、大数据、数字孪生核心技术，赋能数字交通行业发展。公司2022 年全年业绩及2023 年一季度业绩整体符合预期，我们认为随着疫情因素的逐步解除，公司全年有望实现业绩复苏的成长逻辑。我们维持公司盈利预测，参考可比公司（千方科技、广电运通）2023 年平均31 倍PE 估值情况（wind 一致预期），综合考虑公司市值规模等差异因素，给予佳都科技25 倍PE，对应目标价9.0 元，维持“买入”评级。