报告概要：

今年一至三季度，全国规模以上电厂发电量26511亿千瓦时，同比增长1.9%，继续保持正增长，其中火电和水电增长分别为0.0%和9.4%。今年1至9月份，全社会累计用电26635亿Kwh，同比增长1.4%，较1-8月有所提高。

由于每年11月到次年2月是我国冬季用煤阶段，随着煤炭需求旺盛，煤价存在上涨的动力。特备是由于临近签订2010年合同煤的时间窗口，煤炭企业有较强的控制煤炭产量、从而推高煤炭市场价格的冲动。

自二季度以来，部分电力消耗较高的行业的产值出现快速回升，带动了电力消费的进一步提升。三季度高耗能产业继续维持景气高位，由于去年同期基数较低，数据显示增速明显，在当前经济延续复苏势头的情况下，高耗能产业保持了较高的回升速度，有望维持电力供应的平稳。

从整个行业的运行和市场走势看，相比较其他行业而言，虽然电力行业盈利预期复苏较快，但不具有明显的估值优势。而从政策层面来看，由于未来电价体制改革对行业的影响短期内还难以做出明确的结论，因此不构成直接的助推投资因素。再加上四季度煤炭价格上涨压力的预期增强，而用电量在高位运行后顺势出现的环比增速回落，都将对电力行业造成投资压力。因此对整个行业维持“中性”评级。

从主题投资的角度考虑，电力及相关行业亮点不断：酝酿已久的电价改革正式实施，或成为行业投资主旋律；而环保要求和低碳经济的发展也为电力投资催生出相当的市场容量并为相关产业带来广阔的发展机遇；同时，作为国资的重头，有关资产注入和重组的机会也有望使相关收益公司成为市场热点。