投资要点:变革激荡,顺势而上1、悲观预期触底,行业拐点已现

自 2015 年下半年起, 医保控费、临床试验核查、辅助用药限制等政策不断推出, 市场对于医药行业 预期极度悲观。 基金医药持仓连续两个季度下降,医药行业估值溢价率也达阶段性低位。 2016年二季度,随着医药工业数据、处方药终端销售增速回升,悲观预期有望修复,医药板块的配置时点到来。

2、力推一致性评价,创新浪潮兴起

CRO:随着一致性评价的全面开展,质量、创新将成为主流,CRO行业将迎来百亿量级增量市场。国内CRO 行业整体服务水平偏弱,规模小、集中程度低、服务单一。伴随行业内并购整合的加速, 已占据市场资源的 CRO 龙头企业有望胜出。

辅料:我国药用辅料市场逾300亿,由于监管薄弱,格局散乱,行业集中度较低。关联评审政策环境之下,药企将对辅料企业的选择更加慎重,品种丰富、研发实力较强、具有独特品种的辅料企业将具备更强的竞争优势。

药企:一致性评价为制剂出口企业提供了优惠政策,优质的仿制药企业将因此受益。

3、分级诊疗风口已至,变革即将到来

分级诊疗作为整个医疗体系的基础性制度设计,为医改的重中之重,分级诊疗政策频出、考核指标严苛,有望开启万亿基层市场。由于国内的医疗体系极为繁杂,分级诊疗制度有望按照“先医后药,创新破局”的路径,依次发展壮大。其中,医生集团、第三方检验中心等产业有望率先落地,互联网分级诊疗、民营医院体系内分级诊疗、网络医院等创新模式有望破局。糖尿病、高血压等慢病的基层市场亦有望逐步打开。