投资建议

受车企成本约束及汽车智能化趋势推动，域控制器向跨域融合方向发展。

当前多种域融合方式百花齐放，新势力车企加速开发“中央集中+区域控制”电子电气架构，实现算力共享与硬件成本节约。我们认为，当下处于域融合发展阶段，Tier1 供应商围绕软硬件集成能力和平台化优势进行布局，在整车厂智能化发展快速迭代过程中有望胜出。

理由

从分布到集中，域融合大势所趋。整车电子电气架构从分布式走向部分域控，再由域集中走向跨域融合，最终实现中央集中，主要受三大驱动力推动：1）跨域融合方案降低线束、连接器用量，整车BOM物料成本降低；2）各域共享算力、数据资源；3）软硬件解耦开发，丰富智能化创新功能。我们测算，随着高级别智能驾驶应用渗透率提升，国内域控制器市场规模预计于2026 年达到1,275 亿元。

车企加速布局跨域融合电子电气架构，高算力芯片支撑舱驾融合方案。目前多数新势力已具备跨域融合开发能力，中央计算平台+区域控制的方案逐步落地。座舱域和智驾域算力占用多、功能丰富度高，域融合的探索方案较多。2024 年1-10 月行泊一体域控配套量达210.4 万套，渗透率为11.8%，占智驾跨域控制器总配套数量的80.2%。我们认为舱驾一体发展路径或以舱泊融合、行泊融合为基础，最终实现舱驾融合。在融合形式方面，域融合沿着One-box方案向One-board方案、最终实现One-chip芯片级融合，高算力SoC芯片为跨域融合提供硬件底座。

域融合重塑产业竞争格局。芯片厂、车企、域控供应商之间多种业务模式并存，且随着电子电气架构不断演进，三方合作模式不断动态调整。在域融合发展阶段，软硬件设计复杂度高，开发难度大，整车厂存在差异化域融合诉求。我们认为，拥有突出软硬件开发能力的Tier1 有望在竞争中胜出。长期来看，我们看好域控供应商绑定高算力芯片，实现平台化供应。

盈利预测与估值

建议关注：国内域控制器厂商德赛西威（中金电子组覆盖）、华阳集团（中金电子组覆盖）、亿咖通（与软件组联合覆盖）、科博达（与电子组联合覆盖）；汽车基础软件及中间件提供商东软集团（中金计算机组覆盖）、中科创达（与计算机组联合覆盖）等。相关产业链公司还有经纬恒润（未覆盖）、英恒科技（未覆盖）等。

风险

智能汽车渗透率不及预期、电子电气架构升级进度不及预期、竞争格局恶化导致盈利不及预期。