23H1 扣非归母净利+128%，维持“买入”评级

东软集团发布半年报，23H1 实现营收38.90 亿元（yoy+14.98%），归母净利9,506 万元（yoy+14.50%），扣非净利2,717 万元（yoy+128.04%）。其中Q2 实现营收22.33 亿元（yoy+6.12%，qoq+34.83%），归母净利9,001万元（yoy-20.46%，qoq+1679.15%）。考虑到23H1 下游需求复苏进度较缓，下调盈利预测，预计公司23-25 年归母净利分别为3.69/5.28/6.48 亿元，（前值为4.2/6.2/7.7 亿元）。分部估值，23E 智能汽车业务净利1.79 亿元，其他业务净利1.90 亿元，参考可比公司23PE 均值，给予智能汽车/其他业务44.6x/40.0x 23PE，目标价12.84 元（前值14.2 元），维持“买入”。

智能汽车：23H1 收入增长18.89%，订单持续放量，搭载量行业领先23H1 智能汽车业务收入16.08 亿元，同比增长18.89%。1）出货量持续提升：东软23H1 持续获得比亚迪、吉利、长安、一汽、上汽、长城、零跑、奥迪等车厂的定点订单，整体出货量持续提升。2）搭载量领先：根据高工汽车数据，东软在乘用车智能座舱（单芯片）域控制器前装市场份额居国产厂商第一、乘用车前装（国产）车载无线终端（联网功能）Tier1 标配搭载量第一。3）产品加速升级：2023H1 东软 ALFUS 座舱域控软件平台的市场认可度持续提升，C5 整车人机交互平台进入量产开发阶段；东软NAGIVI全球IVI 平台升级至2.0 版本，并快速获得知名海外车厂定点。

医疗&社保IT：23H1 收入增长35.65%，医保数据要素价值凸显23H1 医疗健康及社会保障业务收入7.52 亿元，同比增长35.65%。1）医疗IT：23H1 公司承接了覆盖 HIS、电子病历、临床、重症等领域的多个智慧医院信息化建设项目，包括十余个千万级项目；23 H1 公司新增助力16家医院客户、累计助力51 家医院客户通过国家电子病历系统功能应用水平高级别（五级及以上）评价，继续居行业首位。2）医保IT：23H1 公司全力推进各地医保平台的验收进程，参与建设的24 个省级医保平台已全部通过医保局验收。23H1 公司深度参与国家平台及海南、内蒙古、苏州、南通等多个省市的医保数据治理工作，助力全国医保数据要素价值的充分发挥。

智能汽车+医疗IT 稳健成长，看好远期业务空间23H1 公司智能汽车、医疗IT 业务增长稳健，收入分别同增18.89%、35.65%，我们认为，在汽车自主品牌出海加速、数据要素政策陆续出台等新产业变化下，公司核心业务有望加速成长，远期空间广阔。考虑到23H1 下游需求复苏进度较缓，下调盈利预测，预计23 年-25 年归母净利3.69/5.28/6.48 亿元。

风险提示：智能驾驶产业进展不及预期；子公司业务拖累超预期。