1H23 业绩符合预期

东软集团公布1H23 业绩：实现收入38.90 亿元，同比+15%；归母净利润0.95 亿元，同比+15%；扣非归母净利润0.27 亿元，同比+128%。单二季度看，实现收入22.33 亿元，同比+6.1%，归母净利润0.90 亿元，同比-20.5%，扣非归母净利润0.54 亿元，同比-32%。公司1H23 收入及利润端均稳健增长，业绩整体符合我们预期。

发展趋势

收入增速稳健，医疗和汽车双主业保持行业领先地位。1H23 分业务条线看：

公司医疗健康板块收入同比+36%，新增助力16 家医院客户通过电子病历五级及以上评审，根据IDC数据在医保信息化领域保持市占率第一；智能汽车板块收入同比+19%，在汽车消费需求偏弱的客观外部环境下依然保持稳健增长；子公司东软睿驰1H23 收入同比大增61%。利润端稳步向好，子公司熙康、望海明显减亏。1H23 公司毛利率、管理及研发费用率和去年同期相比保持稳定，销售费用率同比小幅降低0.9ppt，整体利润端保持稳健增长；子公司中，1H23 东软医疗保持稳定盈利，熙康、望海分别同比减亏38%、59%，经营情况逐步向好。我们认为，公司1H23 经营稳步向好，全年有望保持稳健增长的趋势。

大健康领域积极布局AI+医疗、有望受益于数据要素。今年6 月，公司推出添翼医疗领域大模型，以及包括飞标医学影像标注平台4.0、基于WEB 的虚拟内窥镜在内的多款AI+医疗行业应用，此外还成立了东软魔形科技研究院，公司计划持续探索、实施LLM 系统工程战略。数据要素市场建设持续加速，近期数据入表相关政策出台，各地积极推动公共数据开放、授权运营试点，我们认为，公司在国家、省市级医保平台建设中市占率领先，在后续医疗领域数据要素市场相关探索中有望持续受益。我们建议持续关注后续AI 垂类模型应用、数据要素运营的落地进展。助推自动驾驶域控制器国产化。1H23，子公司东软睿驰进一步加强国产芯片与汽车软件技术的创新融合，构建了首个“全国产化”自动驾驶域控制器平台，实现国产化芯片、算法、软件、硬件在研发和量产的全面打通。

盈利预测与估值

公司业绩稳健向好，我们维持2023/2024 年收入及盈利预测基本不变，维持跑赢行业评级和15 元目标价（基于2023 年SOTP，对应58/31 倍2023/2024年市盈率），较当前股价有59%的上行空间。当前股价对应37/20 倍2023/2024 年市盈率。

风险

新签订单拓展不及预期；创新业务子公司持续亏损；市场竞争加剧。