上周(2014/6/16-2014/6/22)17个城市合计成交240.9万方,环比下降5.4%,一线城市表现弱于二三线城市,而同期供应放量,可售存量指数再次创出新高,移动平均去化月数达到17.9个月。在维持现状为主的政策下,货币适度宽松,一定程度上缓解了房企资金链方面的压力,但公积金门槛降低无助于销售的回暖,成交量的迅速萎缩将带来一波价格的显著回调。总体而言,我们认为,行业逐渐出现整合契机。我们继续推荐龙头公司万科、招商地产、华夏幸福的组合。支撑评级的要点

市场概况:上周我们观察的17个城市合计成交面积240.9万平米,环比下降5.42%,一线城市上海深圳明显下滑,表现弱于二三线城市;价格指数环比上升1.8%至191.5,其中,杭州和重庆的价格涨幅居前,深圳和上海跌幅居前;十五大城市新增可售面积346.4万平方米,环比上升8.3%, 3个月移动平均去化月数为17.9,较上周上升0.3,3个月移动平均批售比为1.55,较上周下降0.3。

政策新闻动态:上周北京、广州和武汉等地放宽了住房公积金提取条件;国土部表示将有效控制特大城市新增建设用地规模,适度增加中小城市建设用地供给,合理保障民生用地需求;不动产登记信息平台建设的研究和设计工作正式启动。据统计局数据,5月份70个大中城市新建和二手住宅价格环比下降城市个数双双占比一半,一线城市中,上海和深圳的新建商品住宅价格出现环比下降,二手房指数中,北京跌幅全国第一。

上市公司动态:冠城大通18亿元的可转换公司债、阳光城非公开发行A股获得证监会审核通过;盈安合伙继续增持万科A股,目前已经在二级市场累计耗资17.97亿元六度增持,累计占总股本1.92%;万科B转H股现金选择权完成过户事宜。

投资评级和建议

政策方面处于微调状态,定调于定向降准、调整公积金准入门槛等,目前各地的土地供应量呈下降态势,未来房地产市场都将经历一段较长时间的去库存周期。下半年预计延续价跌量缩态势,但整合机会将亲睐做好准备的龙头房企。我们继续推荐万科和招商地产以及作为新地产经济代表的华夏幸福。另外,资产优质、PB估值低、分红回报率高的地产股易于吸引以保险资本为代表的产业资本的兴趣,我们建议关注金融街、北京城建等公司低位投资机会。