投资要点：

影视特效产业的潜在投资机会（宏观行业角度）。（1）回归分析角度：通过对“特效投入-票房产出”进行回归分析，我们认为美国成熟市场高特效投资显著拉动票房，中国市场尚不成熟，未来精品影视内容可期；（2）市场容量角度：中国电影市场潜在增长空间为加大特效投资提供可能；（3）制作方角度：对标欧美、日韩影视剧的制作成本分配，国产影视剧低成本、低特效、高利润模式难以继续；（4）观众角度：线下电影院线，线上付费视频均显示出观众对精品内容的追逐，这种追逐将倒逼影视剧投资改革。

特效公司传统商业模式缺陷逼迫转型，中国特效公司迎来潜在机会。影片特效项目制的时间不确定，高成本人力空档的风险无法对冲是当前特效公司商业模式的主要缺陷。固定价格竞标模式+项目时间不确定，导致特效公司通过项目获得的现金流难以匹配高昂的人力成本，一旦遇到电影拍摄进度落后或延迟上映，特效公司的结案和付款期限也会随之后延，从而影响特效公司的下一个项目，产生资金缺口带来连锁反应。

影视特效行业的投资机会（微观公司角度）。（1）时区优势受益生产全球化：中国特效公司地处亚洲时区，受益特效制作全球化趋势；（2）成本优势受益技术细分化：特效技术细分化，低端特效环节由低成本人力承担，中国享有人力成本优势。

推荐标的：文投控股、中国电影、丝路视觉（关注）风险提示：项目数量不及预期，中国电影市场下滑。