引言-基本观点

文化传媒板块靓丽数据彰显抗周期属性

2015年前三季度收入增速48.9%(A股平均增速0.57%),排名第一;归属于母公司利润增速42.3%(A股平均增速3.15%),排名第三。我们预测2015年净利润增速40%,2015-2017年的复合增速35%。

估值水平处于历史较高,但我们认为高成长能消化高估值,维持买入评级

标的稀缺是高估值能够维持的主要原因

以IP、VR、体育、电竞为热点的相关个股,由于标的稀缺性导致估值居高不下,仍会是2016年支撑板块高估值的主要力量。

白马股仍有较高投资价值

影视娱乐、智能电视、数字营销、教育等领域,仍处于景气周期,其高成长性会逐步得到印证,进而推动整体市值继续增长。

大文化产业的四大驱动因素

1、政策:文化是我国大国战略的软肋所在,政府会在国家战略层面予以重点支持。

2、经济:国际经验显现,经济放缓会导致文化消费加速,文化消费“逆周期”属性凸显。

3、消费:人均GDP3,000-12,000美元是文化消费升级期,即中国文化产业快速增长会持续到2020年。

4、技术:历史上技术进步对文化的促进作为非常显著,当前3D、IMAX、智能电视、互联网支付等新技术从供给端创造出新的消费需求。

价值组合

影视娱乐:推荐华谊兄弟、光线传媒、万达院线、*st松辽、完美环球

智能电视:推荐兆驰股份、东方明珠、歌华有线

数字营销龙头:推荐利欧股份;在线教育龙头:推荐拓维信息;互联网金融龙头:推荐东方财富

稀缺组合

IP上游:推荐新文化、北京文化;关注禾欣股份、鹿港科技、奥飞动漫

体育产业布局:推荐道博股份、华录百纳

风险分析:

行业政策波动风险,A股市场估值整体下行风险。