投资要点：

《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》正式落地。1) 6 月11 日，商务部、发改委等9 部门联合发布《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》；此前于5 月24 日，李强总理主持召开的国常会审议通过该《意见》；2)我们认为该《意见》是此前政策的一脉相承，印证政策支持跨境电商及海外仓力度持续提升，后续更多细节政策、各地/各部政策有望进一步落地，进而推动我国外贸高质量发展、更好顺应国际贸易趋势；3)该《意见》提出积极培育跨境电商经营主体、加大金融支持力度、加强相关基础设施和物流体系建设、优化监管与服务、积极开展标准规则建设与国际合作等五方面共15 条意见。

该《意见》着重强调产业发展、借展出海、基础设施等关键词。1)积极培育跨境电商经营主体：大力支持跨境电商赋能产业发展，提升服务跨境电商企业能力，支持跨境电商企业“借展出海”等；2)加大金融支持力度：畅通跨境电商企业融资渠道，优化跨境资金结算服务，推动跨境电商供应链降本增效；3)加强相关基础设施和物流体系建设：

推动跨境电商海外仓高质量发展，增强跨境电商物流保障能力等；4)优化监管与服务：优化跨境电商出口监管，提升跨境数据管理和服务水平；5)积极开展标准规则建设与国际合作：加快跨境电商领域标准建设，提升企业合规经营水平，持续深化国际交流合作。

展望未来，跨境出海是一门长期主义的远征。1)复盘近10 年来跨境电商行业的成长史，①从粗放式铺货走向精细化管理，反映在存货周转与供应链管理能力的跃升；②从白牌为主走向品牌崛起，部分公司核心品类的知名度、品牌力、份额均增强；③从单一渠道/区域走向多元渠道/区域，新兴市场电商渗透率低、发展空间巨大；因此头部公司的增长韧性与中小公司逐步拉开差距，2025-26 年板块内更多上市公司将跨越百亿营收大关；2)Q2 以来虽国际物流运输价格显著上涨、美国政策方面存在不确定性，但部分公司通过优化头/尾程配置实现成本费用改善，亚马逊的支持政策亦在一定程度上抵消不利影响；3)随新渠道、新区域等的崛起，我们看好头部公司延续较好表现。

出海长期仍具高景气度，推荐业绩韧性强、受外部风险影响相对低的标的。1)主线一：跨境电商方向，B2B 方向推荐小商品城/焦点科技，精品方向推荐安克创新/赛维时代/致欧科技，泛品方向推荐华凯易佰/吉宏股份，受益大健云仓等；2)主线二：推荐名创优品、苏美达、米奥会展等；3)关注新公司上市进展。

风险提示：关税及其它贸易摩擦风险、国际物流价格上行、供应链管理风险、汇率大幅波动的风险、竞争加剧等