重大资产重组形成房地产和现代物流双主业公司光明地产系原海博股份于2015年与农房集团重大资产重组形成，以房地产综合开发经营、现代物流产业两大板块为主业。截至2017Q1 公司总股本13.19亿股，总资产约476亿元，净资产约88.6亿元。

长期看好隐形土地储备，冷链物流体系和电商平台发展2016年《上海盘活存量工业用地实施办法》出台，明确原土地权利人参与存量工业用地的实施办法；光明集团在上海有近万亩工业用地存量，后续公司有望在产业结构调整、城市更新和旧城改造中积极参与相关工作。

原军工路冷库（已关停）位于周家嘴路4395 号，上海中环线以内，地理位置优越，发展空间巨大。公司将抓住机遇，主动与政府沟通协商，积极争取盘活并拓展现有存量用地价值空间，谋求打造成为区域内的精品项目。

公司形成了完整的冷链物流体系及电子商务平台，打通采购/自营、加工、冷链仓储、运输和销售环节；海博西虹桥冷链物流园一期2016年已交付，2017年二期项目将竣工交付；“菜管家”电子商务平台发展迅速，据统计2014年交易额占上海市生鲜农产品类电子商务交易总额的40%。

2017年上海将推进5-10 家符合条件的国有控股混合所有制企业试点员工持股，光明地产或受益于国企改革。

短期房地产销售情况良好，2017 有望完成三年利润承诺2015年公司完成扣非归母净利润6.91亿元，2016年公司完成扣非母净利润10.07亿元，同比增长45.77%。公司近期房地产销售情况良好，营收和净利保持较高增速，2017年有望兑现三年利润承诺。

估值与评级

预测2017/2018/2019 营收分别为322.11亿/373.66亿/440.91亿，营收增长率分别为55%/16%/18%；归母净利润分别为18.21亿/20.9亿/25.27亿，营收增长率分别为80.15%/15%/20.65%；EPS 分别为1.38元/1.59元/1.92元；对应PE 分别为6/6/5，12 个月目标价11.6元，给予买入评级。

风险提示：

房地产调控持续深入，冷链物流发展不及预期。