投资要点

电子行业业绩普增,转型升级机会多多:在已经公布业绩预告的106家电子行业公司中,有65 家实现业绩的正增长,占比达到了61%;同时仅9 家公司预计业绩出现亏损,占比约8.5%。从15 年业绩对应的PE 来看,整个行业的平均PE 大约114 倍,行业中值74 倍。在电子行业业绩普增的格局下,我们认为积极转型升级的相关标的具有较大的弹性,投资者可以积极关注。

苹果产业链未来业绩承压:15 年苹果产业链的相关公司业绩大多有较大增长,仅歌尔声学业绩出现10-30 个点的下滑。苹果产业链相关公司的估值情况与市值、增速有明显的关系,总体估值较为合理,给予了高增长公司较高的估值。但苹果最新的财报显示iPhone 的销售出现疲软,截至12 月26 日的三个月销售7480 万部iPhone,出货量仅增加0.4%,为2007 年推出iPhone 以来最低增幅,低于市场预期。台湾苹果产业链的相关公司最新业绩已经开始承压,未来可能进一步影响A 股相关标的。

安防产业估值优势明显:安防产业的两大龙头海康和大华业绩平稳增长,行业整体估值约15-30 倍,处于合理水平。海康市值目前约千亿,大约是大华的3 倍,PE 约16-17 倍,在整个电子行业中估值优势明显。我们认为16 年安防产品ASP仍存在下行风险,但随着行业集中度上升,规模效益凸显,但产品ASP 下行压力相对15 年或将有所减缓,16 年安防产业整体仍将稳步增长。

LED 行业业绩低于预期:LED 产业在2015 年里进入“寒冬”,行业价格战愈演愈烈,2015 年各主流LED 产品价格同比衰退20%-40%。木林森作为封装龙头,15 年业绩同比下滑37%-42%,低于我们之前的预期。同时,大部分LED 企业很多开始了并购转型之旅,如雷曼转型体育、鸿利转型车联网、勤上转型教育等等,反映出LED 传统主业的尴尬境地,力图希望通过新业务摆脱LED 行业的影响。

面板行业供给过剩成新常态:中国大陆面板显示产业已经成为新崛起的“第三极”,行业话语权和国际影响力得到极大提升,2015 年面板产业既有技术提升和创新带来的变革,也有市况与价格战带来的重重考验。大陆面板厂商扩产的步伐没有停止,2015 年已经量产的8 代、6 或5.5代等共计11 条,正在兴建中产线约有10 条,业界估计3 年后大陆新世代面板厂至少将达29 条。

投资策略:我们认为在目前尚不稳定的大环境下,稳健型投资者可以关注有估值优势的安防产业以及苹果产业链,推荐安防领域的海康威视和大华股份,苹果产业链关注歌尔声学、立讯精密、信维通信;主题型投资者可以积极关注集成电路板块,未来政策和产业并购将有较大催化剂,推荐艾派克和国民技术;周期型投资者可以关注LED 和面板产业,推荐鸿利光电、木林森、德豪润达、华东科技、彩虹股份;偏好弹性的投资者可以关注转型升级的相关标的,推荐苏州固锝、升达林业、日海通讯、欧菲光、麦捷科技、硕贝德。

风险提示:经济前景不明,消费者信心低落,终端需求萎靡;国内资金紧张,企业融资渠道受限;人力成本上升等。